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润邦股份Q2业绩总结

核心内容概述

润邦股份在2022年上半年面临业绩承压，但分析师认为下半年可能成为业绩拐点。公司2022年半年报显示，上半年营收和净利润均出现同比下降，但Q2净利润环比显著增长，主要受益于资产减值损失的回转。尽管面临疫情及海上风电抢装潮退却的影响，公司仍看好其业务的长期增长潜力，尤其是海风装备、物料搬运装备和环保业务。

主要观点

业绩表现

• 2022年半年报数据：

  • 营收：16.8亿元，同比下降11.1%
  • 归母净利润：1.2亿元，同比下降40.1%
  • Q2营收：7.8亿元，同比下降23.4%，环比下降12.9%
  • Q2归母净利润：0.7亿元，同比下降34.1%，环比增长49.1%

• 盈利能力：

  • 2022H1综合毛利率为22.0%，同比下降2.9个百分点
  • Q2单季度毛利率为21.9%，同比下降2.7个百分点
  • 净利率为8.0%，同比下降3.4个百分点；Q2净利率为9.8%，环比提升3.5个百分点，主要得益于资产减值损失回转约4339万元

业务发展

• 海风装备业务：

  • 2022H1实现营收4.1亿元，同比下降48.3%
  • 海上风电“十四五”期间预计新增装机量超过60GW，2023年后将进入高速发展期
  • 公司南通基地管桩年产能提升至30万吨，且正在规划建设新基地

• 物料搬运装备业务：

  • 在手订单超过100亿元，业绩增长确定性较强

• 船舶配套装备业务：

  • 2021年后我国船舶制造业订单暴增，2022H1实现营收1.3亿元，同比增长282.0%

• 环保业务：

  • 公司旗下中油环保和绿威环保资质齐全，技术领先，发展前景良好

关键信息

盈利预测与投资建议

• 预计公司2022-2024年归母净利润分别为4.5、6.9、7.8亿元
• 未来三年归母净利润复合增速为31.0%
• 给予公司2022年20倍PE，目标价9.60元，维持“买入”评级

财务指标

财务分析指标

营运能力

• 总资产周转率：0.49 → 0.70 → 0.88 → 0.88
• 固定资产周转率：1.88 → 2.83 → 4.18 → 5.04
• 应收账款周转率：5.91 → 6.19 → 6.36 → 5.69
• 存货周转率：1.92 → 2.62 → 2.49 → 2.27

资本结构

• 资产负债率：46.50% → 41.19% → 44.46% → 39.69%
• 带息债务/总负债：26.52% → 26.27% → 27.98% → 15.75%
• 流动比率：1.39 → 1.69 → 1.73 → 2.08
• 速动比率：1.04 → 0.99 → 0.96 → 1.18

风险提示

• 新冠疫情反复风险：可能继续影响公司业务
• 制造业投资大幅下滑：可能对营收和利润产生负面影响
• 行业竞争格局恶化：可能导致利润空间压缩

投资评级

• 公司评级：买入（预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在20%以上）
• 行业评级：强于大市（预计未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上）

附注

• 本报告由西南证券研究发展中心发布，分析师为邹桂龙，联系方式见文中
• 报告数据来源为Wind及西南证券
• 报告仅供签约客户使用，未经授权不得引用或传播