20220824-东北证券-江山股份-600389.SH-上半年业绩符合预期_看好下半年景气延续_4页_723kb

江山股份（600389）公司点评报告总结

核心内容概述

江山股份（600389）在2022年上半年实现了显著的业绩增长，表现出色，公司维持“买入”评级，目标价为98元。公司业务涵盖农化制品与基础化工领域，其农药产品在行业景气周期中受益，带动了整体业绩的提升。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 营业收入：2022年上半年实现52.31亿元，同比增长65.87%；预计全年营业收入为93.58亿元，同比增长44.32%。
• 净利润：2022年上半年实现归母净利润12.13亿元，同比增长295.10%；预计全年归母净利润为19.39亿元，同比增长137.55%。
• 扣非净利润：2022年上半年实现12.37亿元，同比增长314.41%；预计全年扣非净利润为19.39亿元，同比增长137.55%。
• 每股收益：2022年上半年为6.35元，同比增长显著；预计全年每股收益为6.74元至7.70元。
• 股息率：上半年每股派发现金红利3.00元（含税），股息率高达4.94%，显示公司对股东回报的重视。

行业与产品表现

• 农药行业景气：2022年上半年农药行业处于景气周期，公司主要产品如草甘膦、丁草胺、乙草胺、异丙甲草胺、敌畏均价均上涨，其中草甘膦均价同比上涨95.70%。
• 产品出货量：上半年除草剂出货量5.75万吨，同比增长8.97%；杀虫剂出货量1.16万吨，同比增长1.10%。
• 氯碱产品：虽然出货量有所下降，但均价上涨85.46%，对业绩有积极贡献。

项目进展

• 技改与产能提升：磷系阻燃剂、7600吨绿色高效植保技改、制剂提升及包装仓储智能化项目已相继投产，有助于提升公司盈利能力。
• JS-T205产业化：公司设立枝江基地推动JS-T205的产业化，显示其在创新药领域的布局。

资金管理

• 终止合同能源管理项目：公司终止与福华签订的合同能源管理项目，成功回笼资金1.37亿元（含税），提升现金流水平。
• 其他布局：公司实施股权激励、组建子公司江能公用，推动业务发展。

财务指标

• ROE：上半年加权ROE为41.06%，显著高于行业平均水平。
• 资产负债率：从2021年的57.7%下降至2022年的49.8%，显示公司财务结构优化。
• 流动比率：从1.21提升至1.52，显示公司偿债能力增强。
• 毛利率与净利润率：2022年毛利率为32.6%，净利润率为20.7%，盈利能力显著提升。

投资评级与目标价

• 评级：维持“买入”评级。
• 目标价：六个月目标价为98元，当前收盘价为59.12元，具有较大上涨空间。

风险提示

• 草甘膦价格下降：可能影响公司盈利。
• 产能扩张不及预期：可能限制业绩增长。

盈利预测（单位：亿元）

股票数据

分析师信息

• 陈俊杰：东北证券化工行业首席分析师，具有7年证券研究从业经历，曾获新财富入围及水晶球奖项。
• 钱伟伦：东北证券基础化工组研究人员，哥伦比亚大学化工硕士，南开大学分子科学与工程双学位。

总结

江山股份在2022年上半年表现出色，业绩超预期，受益于农药行业景气周期。公司通过技改项目、创新药JS-T205的产业化及股权激励等举措，积极布局未来发展。尽管存在一定的市场风险，但公司盈利能力和现金流状况良好，维持“买入”评级，目标价为98元。