2018年4季度投资策略：防守反击不变-20180913-爱建证券-16页-1mb

策略报告总结

核心内容概述

本报告为2018年9月13日发布的爱建证券投资策略报告，核心内容聚焦于市场整体弱势格局、宏观环境稳定、业绩估值安全边际较高以及四季度阶段性反弹的判断。报告指出，在当前市场环境下，投资应坚持“防守反击”的策略，关注结构性机会，尤其是优质个股和受政策驱动的行业。

主要观点

• 市场整体弱势格局：三季度市场指数和成交金额持续下行，市场情绪低迷，结构性行情特征明显，个股和板块轮动频繁，短期风险增加。
• 宏观环境稳定：稳中求进仍是经济工作的主基调，GDP和M2增速保持基本稳定，但未来仍存在下行压力。
• 业绩估值安全边际高：市场整体业绩和估值处于历史低位，具备较高安全边际，但上升空间受限，需关注业绩改善。
• 阶段性反弹概率高：四季度市场存在阶段性反弹机会，主要源于情绪修复、政策驱动和中美贸易争端预期的缓解。

关键信息

市场走势

• 全部A股PE(TTM)为14.46倍，中小企业板为25.99倍，创业板为45.53倍。
• 上证50指数成分股PE(TTM)为9.51倍，沪深300成分股为11.04倍。
• 2018年三季度市场整体下跌，上证综指和深证成指分别下跌5.10%和11.27%。
• 市场呈现明显的二八现象，多数个股下跌，少数行业如银行、采掘、国防军工等上涨。

交易金额和融资情况

• 市场日均交易金额从一季度的5000亿左右降至三季度的2600亿左右。
• 融资余额较年初高点减少1500多亿，市场资金流出迹象明显。

宏观经济分析

• 2018年二季度GDP增速为6.7%，三大需求（消费、投资、出口）均呈下行趋势。
• 美国加息背景下，我国货币政策保持稳健中性，M2增速维持在8%-9%之间。
• 全球经济不确定性增加，尤其中美贸易争端对市场情绪形成压制。

估值与业绩

• 市场整体估值处于2013年以来的低位，具备较高安全边际。
• A股单季度营业收入和净利润增速保持基本稳定，但部分行业如通信、汽车、电子等表现较弱。

投资思路

• 市场反弹角度选择机会：关注下跌幅度较大但业绩和估值较乐观的行业和公司，如有色金属、轻工制造、商业贸易、建筑装饰、房地产等。
• 政策性驱动：四季度为重要政策窗口期，科技、区域经济等相关政策预期乐观，将推动市场阶段性反弹。
• 中美贸易争端预期修复：市场对中美贸易争端已有充分预期，未来若出现关税协商改善，将有助于市场情绪修复和短期反弹。

风险提示

• 宏观经济下行超预期。
• 监管政策过猛可能对市场情绪产生负面影响。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 强烈推荐：个股相对大盘涨幅15%以上
  • 推荐：个股相对大盘涨幅5%-15%
  • 中性：个股相对大盘变动在±5%以内
  • 回避：个股相对大盘跌幅5%以上

• 行业评级：

  • 强于大市：相对市场基准指数收益率5%以上
  • 同步大市：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动
  • 弱于大市：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下

重要免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告观点、结论和建议仅供参考，不构成投资建议。
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分析师信息

• 分析师：朱志勇
• 执业编号：S0820510120001
• 联系方式：Tel: 021-32229888-25509，E-mail: zhuzhiyong@ajzq.com

总结

本报告综合分析了2018年三季度市场走势、宏观经济形势、估值水平和投资机会，指出市场整体处于弱势格局，但存在阶段性反弹可能。投资应坚持“防守反击”策略，关注业绩改善和政策驱动的行业及个股，同时警惕宏观经济和监管政策带来的风险。