20180913-爱建证券-2018年4季度投资策略_16页_1mb

策略报告总结

核心内容

本报告由爱建证券有限责任公司发布，分析师朱志勇于2018年9月13日撰写，主要分析了2018年三季度中国股市的市场格局、宏观环境、业绩估值及投资策略。

主要观点

• 市场整体弱势格局：三季度市场指数和成交金额持续下滑，市场情绪低迷，结构性行情特征明显，市场整体处于弱势状态。
• 宏观环境基本稳定：稳中求进仍是经济工作的主基调，货币政策稳健，财政政策积极，预计GDP和M2增速保持稳定，但未来仍有下行压力。
• 业绩估值具备较高安全边际：市场整体业绩和估值处于低位，安全边际较高，但未来上升空间取决于公司业绩的提升。
• 阶段性反弹概率高：四季度存在阶段性反弹机会，主要由市场情绪修复、政策驱动和中美贸易争端预期修复推动，但不宜过于乐观。
• 防守反击策略不变：在市场风险偏好较低的情况下，建议采取防守反击策略，关注结构性机会，尤其是被错杀的优质公司。

关键信息

市场表现

• 指数走势：上证50指数涨幅为 -1.70%，沪深300指数涨幅为 -6.462%，中小板综和创业板综跌幅分别为 -10.28% 和 -10.87%。
• 个股表现：市场整体呈现二八现象，上涨个股占比21%，下跌个股占比76%。
• 交易金额：三季度市场日均交易金额下降至2600亿元左右，融资余额较年初高点减少1500多亿，市场活跃度减弱。

估值情况

• 整体估值：全部A股PE(TTM)为14.46倍，中小企业板为25.99倍，创业板为45.53倍。
• 估值低位：市场整体估值处于2013年以来的低位，安全边际较高。

业绩增长

• 业绩增速：A股整体业绩增速基本稳定，部分行业如钢铁、建筑材料、国防军工等业绩增长显著。
• 细分行业波动：部分行业如通信、纺织服装等业绩增长乏力，需谨慎对待。

投资机会

• 交易性机会：有色金属、轻工制造、商业贸易、建筑装饰、房地产等行业具有较大的交易性机会。
• 政策驱动：四季度为政策窗口期，科技和区域经济相关政策预期乐观，可能带来市场反弹。
• 中美贸易争端：市场已充分反映中美贸易争端的悲观预期，未来若争端缓解或改善，将有助于市场情绪修复。

投资策略

• 短期策略：关注市场情绪修复带来的交易性机会，选择业绩成长和估值较乐观的行业和公司。
• 长期策略：建议等待右侧机会的出现，注重公司层面的挖掘，尤其是新经济产业中的优质公司。
• 风险提示：宏观经济下行超预期、监管政策过猛可能对市场情绪产生负面影响。

图表与数据

• 图表目录：包含多个图表，如指数涨幅、交易金额、融资余额、GDP增速、PMI指数、M2供应量等，均来源于WIND和CHOICE数据。
• 表格数据：展示了各板块的估值、跌幅及业绩增长情况，为投资决策提供参考。

投资评级说明

• 公司评级：分为强烈推荐、推荐、中性和回避四个等级，基于未来6个月内个股相对大盘的涨幅。
• 行业评级：分为强于大市、同步大市和弱于大市，基于行业相对市场基准指数的收益率。

风险提示

• 宏观经济风险：GDP增速可能超预期下行。
• 政策风险：监管政策可能对市场情绪产生负面影响。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告观点、结论和建议仅供参考，不构成买卖建议。
• 报告版权为爱建证券所有，未经书面许可，不得擅自使用或修改。

分析师信息

• 分析师：朱志勇
• 联系方式：Tel: 021-32229888-25509，E-mail: zhuzhiyong@ajzq.com
• 执业编号：S0820510120001