20180820-东方财富证券-商贸零售行业周报_7月社零增速低于9_关注优质龙头企业_12页_1mb

商贸零售行业周报总结

核心内容

2018年8月20日发布的《商贸零售行业周报》主要围绕行业整体表现、重点公司动态及投资建议展开，指出在宏观经济增速放缓和6月购物节透支需求的背景下，7月份社零总额增速降至9%以下，行业整体承压。但与此同时，部分优质零售企业仍表现出较强的盈利能力和增长潜力。

主要观点

1. 行业整体表现

• 行业指数下跌：上周东财商贸零售行业下跌3.87%，在27个一级行业中排名第七。
• 跑赢大盘：尽管行业整体下跌，但其跌幅小于同期上证指数（-4.49%）和沪深300指数（-4.94%），表现出相对抗跌能力。
• 社零增速放缓：7月社零总额名义增长8.8%，实际增长6.5%，为继5月后再次低于9%，显示消费需求受到抑制。

2. 分行业分析

• 超市行业：业绩较为稳定，家家悦发布中报，营收增长12%，归母净利增长36%，主要受益于门店扩张和毛利率提升，未来线上业务有望在2019年取得突破。
• 百货行业：受联营模式影响，同质化严重，但部分企业如天虹股份通过“体验化”“数字化”和“供应链”三大战略实现营收增长6%和归母净利增长30%，未来增长空间较大。
• 无人店行业：技术日益成熟，成本下降，成为传统线下零售的补充。但目前在供应链和消费者洞察方面仍存在短板，行业未来将面临洗牌。

3. 投资建议

• 看好个股：重点推荐家家悦（603708），谨慎看好天虹股份（002419）。
• 行业评级：维持“强于大市”评级。

关键信息

4. 重点公司动态

• 家家悦：发布半年报，营收增长11.84%，归母净利增长35.63%，线上业务预计在2019年有大发展。
• 天虹股份：营收增长6.02%，归母净利增长29.52%，积极布局数字化和AI技术，提升用户体验。
• 永辉超市：与地平线达成战略合作，打造智慧零售系统。
• 苏宁易购：发行2018年第五期公司债，规模为16亿元，票面利率为5.50%。
• *ST友好：实现扭亏为盈，净利润0.6亿元，同比扭亏。
• 其他公司：如步步高、利群股份、徐家汇等也有不同程度的业绩增长或战略调整。

5. 估值情况

• 行业市盈率：截至上周，商贸零售行业市盈率（TTM）为17.04倍，低于最近五年平均水平。
• 高估值个股：包括南宁百货、农产品、同达创业等。
• 低估值个股：包括武汉中商、ST成城、厦门国贸等。

风险提示

• 线上线下融合不及预期：技术与模式融合可能不及预期，影响行业增长。
• 宏观经济不及预期：若经济增速放缓，将对零售行业整体造成压力。

会议前瞻

• 行业会议：本周及未来将举办多场行业会议，包括：
  • ANRF-2018 亚太新零售“新格局”高峰论坛（2018-08-29 至 08-30，上海）
  • 2018 第八届中国机场商业及零售高峰论坛（2018-09-12 至 09-13，西安）
  • 2018 第三届中国数字化零售创新国际峰会（2018-09-13，上海）
  • 2018 中国超市大会·北京峰会（2018-11-07 至 11-08，北京）

配置建议

• 重点推荐：家家悦（603708），因其基本面良好，市占率较高，线上业务前景广阔。
• 谨慎推荐：天虹股份（002419），具备数字化和体验化战略优势，但需关注行业竞争和转型成效。

评级标准

• 股票评级：
  • 买入：相对同期指数涨幅15%以上；
  • 增持：相对同期指数涨幅5%～15%之间；
  • 中性：相对同期指数涨幅-5%～5%之间；
  • 减持：相对同期指数涨幅-15%～-5%之间；
  • 卖出：相对同期指数跌幅15%以上。
• 行业评级：
  • 强于大市：相对同期指数涨幅10%以上；
  • 中性：相对同期指数涨幅-10%～10%之间；
  • 弱于大市：相对同期指数跌幅10%以上。

附录

• 分析师信息：陈博，证书编号S1160517120001，东方财富证券研究所。
• 免责声明：本报告仅供客户参考，不构成投资建议，信息来源合规，分析逻辑独立，不保证准确性与完整性。