20230327-财信证券-常熟银行-601128.SH-业绩延续高增_信贷投放韧性足_4页_737kb

常熟银行（601128.SH）公司点评总结

核心内容概述

常熟银行（601128.SH）在2022年度实现了营业收入和归母净利润的稳定增长，同时在资产质量和业务结构优化方面表现出色。分析师周策对常熟银行的评级为“增持”，并对其未来三年的盈利能力和估值进行了预测。

主要观点

• 业绩表现：2022年公司实现营业收入88.09亿元，同比增幅15.07%；归母净利润27.44亿元，同比增幅25.39%。公司经营效益持续提升，ROA和ROE分别达到1.10%和13.06%，同比均有提升。
• 净息差与信贷投放：2022年净息差为3.02%，尽管较三季度末下降8BP，但还原普惠政策性减息后净息差为3.09%，较上年末提升3BP。信贷投放保持韧性，全年贷款同比增幅18.82%，在总资产比重上升至67.19%。其中，零售信贷（信用卡、消费贷）和企业贷款增速显著，分别为74.92%和18.98%。
• 资产质量：截至2022年末，公司不良贷款率维持在0.81%，处于低位，拨备覆盖率提升至536.77%，优于同业。资产质量先行指标关注率下降，表明公司资产质量稳定可控。
• 村镇银行发展：村镇银行资产规模持续扩大，总资产、总存款和总贷款分别增长18.06%、21.33%和21.22%。2022年村镇银行营收贡献为18.21%，较上年提升1.44pct。
• 财务预测：预计2023-2025年EPS分别为1.25/1.53/1.91元/股，对应PE为5.88/4.78/3.83倍，PB为0.75/0.63/0.52倍。分析师给予2023年0.8-0.85倍PB的合理估值区间，对应价格为7.8-8.3元，维持“增持”评级。
• 风险提示：主要风险包括经济增长不及预期和资产质量下行。

关键信息

交易数据

• 当前价格：7.27元
• 52周价格区间：6.97-8.50元
• 总市值：19926.03百万元
• 流通市值：19217.12百万元
• 总股本：274085.60万股
• 流通股：264334.60万股

投资要点

• 盈利能力：公司盈利能力稳步提升，ROAA和ROAE分别达到1.10%和13.96%。
• 成本收入比：持续下降，从2021年的41.95%降至2023年的36.57%，显示运营效率提高。
• 资本充足率：资本充足率从2021年的11.95%提升至2022年的13.87%，但预计未来将有所下降。
• 估值：当前价格对应2023年0.8-0.85倍PB，合理估值区间为7.8-8.3元。

财务预测摘要

投资评级系统说明

• 股票投资评级：
  • 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
  • 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
  • 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

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