20221120-南华期货-有色金属（锌）周报_高位承压_震荡延续_37页_2mb

高位承压震荡延续 - 有色金属（锌）周报总结

核心内容

本周有色金属（锌）市场呈现高位承压震荡格局，主要受供需基本面和宏观环境共同影响。国内锌矿供给偏宽松，产量攀升，而需求端因基建带动和保交楼政策有所改善，库存维持低位去化趋势。海外宏观环境则显示通胀压力缓和，对锌价形成一定支撑。

主要观点

• 锌价走势：预计短期锌价将宽幅震荡，当前价格建议逢高短空01或02合约。
• 供需关系：国内锌矿供给宽松，产量上升，但需求端受基建和保交楼政策提振，整体环比改善。
• 宏观环境：10月国内经济数据不佳，但地产金融十六条提振市场情绪；海外通胀数据超预期下行，美联储加息预期降温，利好有色金属市场。

关键信息

一、市场回顾

• 沪锌ZN2212：收于24395元/吨，周涨幅2.05%。
• 伦锌：收于3031美元/吨，周涨幅0.21%。
• 现货价格：上海现货均价24810元/吨，环比上涨460元/吨；基差460元/吨，环比下调60元/吨。
• 库存变动：
  • MySteel社会库存总量5.02万吨，环比增加0.12万吨。
  • SHFE仓单库存增至1634吨。
  • LME锌库存下降275吨至42700吨。
  • 加工厂锌锭库存下降约1165吨。

二、宏观环境

• 国内经济数据：10月经济数据受疫情反弹和地产拖累表现不佳，但地产金融十六条提振市场情绪。
• 海外宏观：
  • 美国10月CPI同比降至7.7%，低于预期，缓和美联储加息预期。
  • 美债收益率曲线变化显示市场对加息结束时间点前移和力度较小的预期。
  • 全球PMI指数和美债收益率利差显示海外宏观环境对有色市场偏利好。

三、供给与供给侧利润

• 国内精炼锌产量：10月产量51.41万吨，同比增2.96%，环比增2.02%；11月产量预计53.7万吨。
• 开工率：当前开工率为82%，云南、广东部分炼厂检修结束后恢复正常生产。
• 进口盈亏：
  • 国产矿生产精锌含副产品利润为-110元/吨。
  • 现货进口盈亏约为-1055元/吨，较上期上涨118元/吨。
  • 矿进口利润1442元/吨，环比下跌534元/吨。

四、需求

• 镀锌板卷：
  • 产能利用率环比增加0.93%，周度产量高于往年同期。
  • 成品库存去库较快，日度成交表现季节性回升。
• 镀锌管及镀锌结构件：
  • 开工率环比下降0.43%，周度产量略降。
• 压铸锌合金：
  • 开工率环比下降0.44%，周度产量微降。
• 氧化锌：
  • 开工率环比上升0.80%，周度产量小幅下降。
• 终端需求：
  • 基建投资保持高增速，电力、热力、燃气及水的生产和供应业表现突出。
  • 房地产竣工面积环比改善，短期提振需求，但中长期地产数据仍偏弱。

五、库存情况

• 锌矿港口库存：去0.5万吨至24.9万吨。
• 冶炼厂原材料库存天数：维持高位。
• 加工品库存：
  • 镀锌板卷总库存151.11万吨，环比下降5.57%。
  • 彩涂板卷总库存39.17万吨，环比微升0.45%。
  • 镀锌管及镀锌结构件库存43.27万吨，环比下降1.18%。
  • 压铸锌合金库存0.47万吨，环比下降0.17万吨。

本周要点总结

• 市场情绪：国内经济数据不佳，但地产金融十六条提振情绪；海外通胀缓和，美联储加息预期降温，对锌价形成支撑。
• 供给端：锌矿供给宽松，产量持续攀升，国产矿利润微负，进口盈亏改善。
• 需求端：镀锌产能利用率和产量提升，库存低位去化；基建带动需求改善，但地产数据中长期偏弱。
• 库存变化：整体库存持稳，镀锌和锌加工库存低位去化，锌矿港口库存小幅下降。

风险提示

本报告基于公开资料，信息和观点仅供参考，不构成投资建议。市场情况可能发生变化，投资者需谨慎决策。