20211115-金源期货-锌周报_地产监管缓和_锌价横盘震荡_6页_1mb

锌市场周度分析总结

核心内容

本周锌市场整体呈现横盘震荡态势，受到宏观政策与供需关系的共同影响。国内地产监管政策有所缓和，市场情绪回暖，同时基建重大项目集中开工，支撑了刚性需求。然而，北方采暖季与暴雪天气限制了终端需求，导致锌价走势相对谨慎。库存持续去化，低库存支撑逻辑仍存，但炼厂利润压缩或限制后期生产增量，锌价不宜过分看空，短期或延续区间震荡。

主要观点

1. 宏观面影响

• 美国CPI数据超预期，显示通胀持续走扩，给美联储带来更早加息或更快减码的压力。
• 国内CPI与PPI超预期上行，PPI涨幅续创新高，PPI与CPI“剪刀差”继续扩大。
• 新增信贷与M2增速超预期，显示经济活动有所回暖。

2. 供需关系分析

• 供应端：多省限电影响逐步放松，甘肃、内蒙等地仍受限制，但整体精炼锌产量有增加预期。
• 成本端：电价上涨叠加硫酸等副产品价格高位回落，炼厂利润再度压缩，若不算副产品则企业已陷入小幅亏损。
• 需求端：北方暴雪天气影响企业生产和运输，部分镀锌企业停产，钢材价格看跌导致终端观望。
• 基建支撑：多地重大项目集中开工，基建预期向好支撑刚性需求。

3. 市场表现

• 沪锌主力2112合约：周内窄幅震荡，最终收于23185元/吨，周度涨幅1.53%。
• 伦锌：3月期价收于3267美元/吨，周度涨幅1.41%。
• 现货市场：上海、宁波、广东、天津等地锌价表现不一，整体市场出货为主流，持货商下调升水出货，库存出现累积。

4. 库存变化

• LME库存：周度环比减少9475吨至183275吨。
• 上期所库存：较上周减少2046吨至70578吨。
• 社会库存：七地锌锭库存总量为13.13万吨，较上周五下降3100吨。
• 保税区库存：上海保税区锌锭库存为2.54万吨，较上周五下降0.03万吨。

关键信息

1. 操作建议

• 逢低做多，市场短期震荡，可关注低位买入机会。

2. 风险因素

• 宏观风险，包括美联储政策调整、国内经济数据波动等。

3. 长期展望

• 锌矿端恢复增长，中长期锌价或呈现震荡偏弱走势。

4. 企业开工率

• 10月压铸锌合金企业开工率：51.22%，环比下降5.03%。
• 11月预计开工率：环比上涨5.83%至57.05%。

5. 进口盈亏

• 精炼锌进口盈亏：进口亏损略有收窄，但仍维持高水平。

附录：相关图表

• 图表1：沪锌伦锌价格走势图
• 图表2：内外盘比价
• 图表3：现货升贴水
• 图表4：LME升贴水
• 图表5：上期所库存
• 图表6：LME库存
• 图表7：社会库存
• 图表8：保税区库存
• 图表9：矿山及冶炼厂利润
• 图表10：精炼锌进出口情况
• 图表11：国内外锌矿加工费情况

联系信息

• 联系人：黄蕾
• 电子邮箱：jytzzx@jyqh.com.cn
• 电话：021-68555105

公司信息

• 全国统一客服电话：400-700-0188
• 总部：上海市浦东新区源深路273号
• 电话：021-68559999（总机）
• 传真：021-68550055
• 上海营业部：上海市虹口区逸仙路158号305、307室
• 电话：021-68400688
• 深圳分公司：深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室
• 电话：0755-82874655
• 大连营业部：辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B
• 电话：0411-84803386
• 芜湖营业部：安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室
• 电话：0553-5111762
• 郑州营业部：河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室
• 电话：0371-65613449
• 铜陵营业部：安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室
• 电话：0562-5819717

免责声明

本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。