20221120-南华期货-甲醇产业链数据周报_46页_5mb
报告摘要
甲醇产业链数据周报总结
核心内容概述
本周甲醇产业链整体呈现波动不大，商品情绪一般。内地山西等地甲醇价格因排库压力略有走弱，而港口维持强势。上游煤炭价格明显走弱，下游化工品价格各有涨跌，整体偏弱。随着煤炭价格下跌，上游利润逐步修复，但甲醇内地价格仍偏弱。
主要观点
- 煤炭走势：煤炭需求持续不济，价格开始明显加速下跌，坑口、港口、外盘联动，市场情绪偏弱，周末仍在持续下跌。
- 天然气走势：近端外盘天然气基本企稳，但没有明显反弹，整体趋势不明确。
- 下游化工品：聚酯、塑料等下游订单数据持续下滑，时间接近年底，需求季节性走弱，疫情仍对需求造成影响，政策端放松可能对需求产生影响。
- 港口流动性：港口流动性仍然紧张，卖盘偏少，基差周五下午维持在225附近。
- 库存变化：内地库存小幅积累，港口库存小幅去化，下周到港量较少，预计23号大幅去库。
- MTO停车：常州富德成功重启，宁波富德与南京大换小消息反复，但实际仍未兑现，盛虹12月MTO停车兑现难度较大，预期后移至1月。
关键信息
期货价格
| 合约 | 今日 | 上周 | 周涨跌 | 上月 | 月涨跌 | 价差 | 今日 | 上周 | 周涨跌 | 上月 | 月涨跌 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 01合约 | 2557 | 2505 | 52 | 2693 | -136 | 1-5价差 | 104 | 116 | 412 | 172 | -68 |
| 05合约 | 2453 | 2389 | 64 | 2521 | -68 | 5-9价差 | -41 | 0 | 41 | -46 | 5 |
| 09合约 | 2494 | 2389 | 105 | 2567 | -73 | 9-1价差 | -63 | -116 | 53 | -126 | 63 |
国内市场
| 区域 | 今日 | 上周 | 周涨跌 | 上月 | 月涨跌 |
|---|---|---|---|---|---|
| 南线 | 2260 | 2340 | -80 | 2410 | -150 |
| 北线 | 2265 | 2305 | -40 | 2450 | -185 |
| 关中 | 2550 | 2585 | -35 | 2575 | -25 |
| 河南 | 2615 | 2720 | -105 | 2730 | -115 |
| 鲁北 | 2655 | 2700 | -45 | 2810 | -155 |
| 山西 | 2500 | 2565 | -65 | 2640 | -140 |
| 华南 | 2850 | 2840 | 10 | 2775 | 75 |
| 太仓 | 2825 | 2775 | 50 | 2805 | 20 |
国际市场
| 价格类型 | 今日 | 上周 | 周涨跌 | 上月 | 月涨跌 |
|---|---|---|---|---|---|
| CFR中国 | 314 | 305 | 9 | 352 | -38 |
| CFR印度 | 283.5 | 285 | -1.5 | 309 | -25.5 |
| CFR东南亚 | 365 | 365 | 0 | 370 | -5 |
| FOB鹿特丹 | 318.25 | 326.5 | -8.25 | 352 | -33.75 |
| FOB美湾 | 94.25 | 97.25 | -3 | 109.25 | -15 |
下游价格
| 化工品 | 今日 | 上周 | 周涨跌 | 上月 | 月涨跌 |
|---|---|---|---|---|---|
| 乙烯(美金) | 880 | 880 | 0 | 850 | 30 |
| 丙烯(美金) | 870 | 850 | 20 | 900 | -30 |
| 丁二烯(美金) | 760 | 740 | 20 | 790 | -30 |
| PE | 8450 | 8350 | 100 | 8550 | -100 |
| PP | 7900 | 7900 | 0 | 8150 | -250 |
| PVC | #N/A | #N/A | #N/A | #N/A | #N/A |
| MEG | 3832 | 3860 | -28 | 4024 | -192 |
| EO | 6800 | 6800 | 0 | 7400 | -600 |
| 醋酸 | 2975 | 3025 | -50 | 4024 | -1049 |
| 甲醛 | 1170 | 1180 | -10 | 1250 | -80 |
| 二甲醚 | 4150 | 4180 | -30 | 4480 | -330 |
| MTBE | 7400 | 7400 | 0 | 7400 | 0 |
估值观察
| 项目 | 说明 |
|---|---|
| 煤炭 | 需求持续不济，本周煤炭价格开始明显加速下跌，周末仍在持续下跌 |
| 天然气 | 近端外盘天然气企稳，但没有明显反弹，整体趋势不明确 |
| 下游化工品 | 需求端感受仍然糟糕，聚酯、塑料订单数据持续下滑，疫情仍影响需求，关注政策端放松传导 |
| 本周总结 | 供应变化不大，山西排库，内地价格较弱，未来西北排库压力，煤炭下跌有助于解决甲醇产业链问题 |
| 库存 | 内地库存小幅积累，港口库存小幅去化，下周到港量较少，预计23号大幅去库 |
| 需求 | 常州富德重启，宁波富德与南京大换小消息未兑现，盛虹12月MTO停车不确定性大，12月累库难度较大 |
| 现货 | 港口基差仍强，卖盘偏少，周五下午收盘维持225附近 |
| 进出口 | 伊朗装置大面积停车，目前SABALAN和KIMIYA已恢复，SPII旗下装置恢复日期不确定，11月装船预期在56附近，12月进口不会明显增量 |
月度平衡表
| 时间 | 甲醇产能 | 开工率 | 产量 | 进口量 | 出口量 | 总供应 | 供-需 | 内地库存 | 港口库存 | 港口变化 | 总库存 | 消费量 | 表需同比 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2021/7/31 | 9909.00 | 72.30% | 666.27 | 88.57 | 2.28 | 752.56 | -1.48 | 67.85 | 62.83 | -10.25 | 130.68 | 754.44 | 15.52% |
| 2021/8/31 | 9909.00 | 75.18% | 692.80 | 101.99 | 2.41 | 792.38 | 4.69 | 56.26 | 78.51 | 15.68 | 134.77 | 788.29 | 8.88% |
| 2021/9/30 | 9939.00 | 68.70% | 614.53 | 87.63 | 6.45 | 695.71 | -3.18 | 49.77 | 81.82 | 3.31 | 131.59 | 698.89 | -7.50% |
| 2021/10/31 | 9939.00 | 68.33% | 631.62 | 85.28 | 2.43 | 714.47 | 20.01 | 71.57 | 80.03 | -1.79 | 151.60 | 694.46 | -9.98% |
| 2021/11/30 | 9939.00 | 67.70% | 605.57 | 105.34 | 0.22 | 710.69 | -1.424 | 69.58 | 67.78 | -12.25 | 137.36 | 724.93 | -1.49% |
| 2022/1/31 | 10019.00 | 69.30% | 645.72 | 67.50 | 1.99 | 711.23 | -6.42 | 64.21 | 66.73 | -1.05 | 130.94 | 717.65 | -3.99% |
| 2022/2/28 | 10069.00 | 73.96% | 625.55 | 67.45 | 1.23 | 691.77 | 1.96 | 56.48 | 81.87 | 15.14 | 138.35 | 690.71 | 3.33% |
| 2022/3/31 | 10069.00 | 76.95% | 720.54 | 96.74 | 1.81 | 815.47 | -1.51 | 63.82 | 74.08 | -0.53 | 137.90 | 816.98 | 3.13% |
| 2022/4/30 | 10069.00 | 74.78% | 677.69 | 114.16 | 0.89 | 790.96 | 1.93 | 62.77 | 77.06 | 2.98 | 139.83 | 789.03 | 1.55% |
| 2022/5/31 | 10069.00 | 75.41% | 706.18 | 120.00 | 2.64 | 823.54 | 15.18 | 67.40 | 87.61 | 10.55 | 155.01 | 808.36 | 0.66% |
| 2022/6/30 | 10069.00 | 76.56% | 693.82 | 107.04 | 2.01 | 798.85 | 21.50 | 73.29 | 103.22 | 15.61 | 176.51 | 777.35 | 0.73% |
| 2022/7/31 | 10109.00 | 70.82% | 665.83 | 125.18 | 2.37 | 788.64 | -2.09 | 70.07 | 103.45 | 0.23 | 173.52 | 791.63 | 4.93% |
| 2022/8/31 | 10109.00 | 67.93% | 638.64 | 105.62 | 0.05 | 744.21 | -8.29 | 69.03 | 96.20 | -7.25 | 165.23 | 752.50 | -4.54% |
| 2022/9/30 | 10109.00 | 70.66% | 642.88 | 98.42 | 3.17 | 738.13 | -37.68 | 62.94 | 64.61 | -31.39 | 127.55 | 775.81 | 11.01% |
| 2022/10/31 | 10380.00 | 69.61% | 671.93 | 95.00 | 2.00 | 764.93 | 2.49 | 79.84 | 49.90 | -14.51 | 129.74 | 762.74 | 9.83% |
| 2022/11/30 | 10380.00 | 70.97% | 663.00 | 95.00 | 2.00 | 756.00 | -9.77 | 75.00 | 44.97 | -4.15 | 119.97 | 765.77 | 5.63% |
| 2022/12/31 | 10380.00 | 73.13% | 706.00 | 100.00 | 2.00 | 804.00 | 1.38 | 75.00 | 46.56 | 1.54 | 121.56 | 802.42 | 11.81% |
操作建议
- 期货操作：建议重点布局甲醇02或03的空单，如果01出现收基差行情，可逐步加仓。
- 策略风险：前期建议的01卖跨期权继续持有，但月差不确定性较高，胜率可能低于单边操作，不建议参与。
- 进口窗口：进口窗口维持，美金价格波动不大。
产能与开工率
- 新增投产：2022年新增产能约301万吨，2023年计划新增产能约250万吨。
- 2022年产能增速：2.36%。
- 2023年产能增速：6.02%。
利润与成本
-
工艺利润：
- 山东煤制利润：3549，环比+89
- 内蒙煤制利润：3299，环比+69
- 西南天然气制利润：2500，环比-130
- 河北焦炉气制利润：2674.4，环比+38.4
-
MTO利润：
- 宁波富德综合利润：未提供具体数据
- 浙江兴兴MTO利润：未提供具体数据
进出口与库存
-
到港量：本月到港量为543475万吨，预计到港量为900000万吨，完成度约60.39%。
-
浮仓合计：675570万吨，其中：
- 长江浮仓：0
- 江苏浮仓：34000
- 浙江浮仓：130347
- 广东浮仓：73000
- 国内其他浮仓：20000
- 近海浮仓：116000
- 远海浮仓：302223
-
装船情况：
- 本月伊朗预计装船600000万吨，已装船286000万吨，完成度约47.67%。
- 上月伊朗装船量为547000万吨。
境外投产
- 2023年计划投产：
- Dena petro (DPC)：伊朗，165万吨，计划2022Q4，但有难度
- Di Polymer Petro：伊朗，165万吨，2023年Q1，大概率推迟
- Ven-Iran/Apadana Methanol：伊朗，165万吨，2023年Q1，大概率推迟
- Siraf Energy Investment：伊朗，165万吨，2023年Q2
- JSC Shchekinozot：俄罗斯，45万吨，连续推迟，至今未投
- US Methanol二期：美国，15万吨，2023年
- US Methanol：美国，25万吨，9月投产
- IGP (gulf coast methanol)：美国，180万吨，无更新
- Fairway：美国，40万吨，无更新
- Caribbean Gas Chemical：特立尼达与多巴哥，100万吨，已投
结构与趋势
- 甲醇估值：23年上半年甲醇估值倒挂问题有望修复。
- 甲醇结构：港口流动性紧，卖盘少，基差维持高位。
- 未来展望：煤炭走弱预期市场开始逐步一致化，远端煤炭走弱将有助于解决甲醇产业链问题，但时间不确定。
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