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公司上半年业绩亮眼，中长期成长性确定

核心内容

公司2022年半年报显示，上半年实现营收95.7亿元，同比增长43.1%，归母净利润15.2亿元，同比增长91.4%。其中，二季度营收43.0亿元，同比增长44.5%，环比下降18.4%；归母净利润6.1亿元，同比增长75.8%，环比下降32.5%。整体来看，公司业绩表现强劲，主要得益于产品价格的上涨和产能的释放。

主要观点

• 量价齐升驱动业绩增长：公司主要产品价格同比上涨，带动原药和制剂销售量与价格同步提升，其中原药销售均价上涨38.8%，制剂销售均价上涨55.7%。
• 优嘉四期项目推进：优嘉四期（中化现代植保产业园二期）项目第一阶段已于2021年12月投产试运行，预计2022年底全面建成，将为公司带来新的业绩增长点。
• 异地扩张计划启动：公司拟在辽宁省葫芦岛投资3亿元设立子公司，与当地政府签订战略合作协议，总投资额达100亿元，有助于突破土地和能耗瓶颈，为长期发展奠定基础。
• 国际化战略加速：2021年7月，先正达集团受让公司36.17%股份，成为控股股东；2021年11月，公司独家授权先正达代理其在印度、菲律宾、泰国的销售业务，借助先正达的海外资源，提升全球市场份额。
• 盈利预测乐观：预计公司2022-2024年EPS分别为6.64元、7.21元、8.07元，公司作为我国农化行业标杆企业，成长性确定性强，维持“买入”评级。

关键信息

财务预测与估值

财务分析指标

风险提示

• 在建项目投产不及预期
• 原材料价格大幅上涨
• 主要产品价格波动

投资建议

公司作为我国农化行业标杆企业，依托先正达开拓国际市场，优嘉四期项目将显著拉动2022年业绩增长，未来成长性明确，维持“买入”评级。