20170802-广发证券-2017年8月份医药投资策略_个股表现与业绩强相关_确定性仍是投资核心要素_43页_3mb

2017年8月医药投资策略总结

核心内容

2017年8月医药行业投资策略强调“个股表现与业绩强相关，确定性仍是投资核心要素”。行业整体表现不佳，但政策和市场变化为部分企业带来机会。

主要观点

• 医药板块表现：2017年7月，医药板块下跌4.90%，在所有行业中处于靠后水平，而A股整体小幅上涨1.04%。
• 医保谈判：2017年医保目录谈判结果公布，36种药品成功进入目录，其中部分为创新药，如阿帕替尼、康柏西普等。谈判机制为价格较高的创新药进入医保提供了途径，同时推动医保目录的动态调整。
• 政策影响：医保谈判结果对医药企业影响较大，进入医保的药品降价幅度不同，但整体对市场有积极影响。降价幅度小的药品更有利于企业业绩。
• 药审改革：一致性评价持续推进，参比制剂备案数量超过5000条，部分企业如信立泰、京新药业已进入BE备案阶段，未来有望受益。
• 两票制：多地推进两票制，如内蒙古、吉林、天津、黑龙江和上海等，有助于降低流通成本。
• 招标进展：多数省份已完成招标采购，如湖北、江苏等，部分省份如吉林、辽宁等正在推进。

关键信息

医保谈判结果

• 36种药品进入医保目录，包括肿瘤靶向药物、心脑血管药物等。
• 信立泰（艾力沙坦）、康弘药业（康柏西普）、亿帆医药（复方黄黛片）、天士力（重组人尿激酶原）、康缘药业（银杏二萜内酯葡胺）、西藏药业（新活素）等企业受益。
• 降价幅度在40%-50%之间，降价少于40%的药品更利好。

维生素价格变化

• 泛酸钙价格涨幅达117.39%，成为7月表现最好的维生素品种。
• 维B2、维A、维B6等也有不同程度的上涨，但维E、维D3、维B1等价格保持稳定或小幅下跌。

抗生素价格变化

• 抗生素中间体价格总体趋稳，7-ACA、硫氰酸红霉素、7-ADCA、青霉素工业盐和6-APA价格保持不变。

激素价格变化

• 皂素价格上涨，双烯价格保持高位。
• 雄烯二酮（4-AD）小幅上涨，但整体表现较弱。

医疗器械相关政策

• 《国家食品药品监督管理总局药品医疗器械审评审批信息保密管理办法》加强了对审评审批的监管。
• 《网络医疗器械经营监督管理办法（征求意见稿）》规范了网络医疗器械经营行为。
• 高值医用耗材集中招标采购逐步推进，如南京和苏州等地。

医药行业趋势

• 未来三年将重点推动按病种付费，实行多元复合支付方式改革。
• 总额预付和按项目付费模式将逐步被更精细化的支付方式取代。
• 医保支付方式改革将利好规范的中医服务、基层医疗和儿童医疗相关企业。

重点推荐企业

• 云南白药、长春高新、亿帆医药、瑞康医药、人福医药、丽珠集团、中国医药、嘉事堂等。

中期业绩情况

• 部分公司如康泰生物、富祥股份、九芝堂等表现出较好的增长趋势。
• 也有部分公司如人民同泰、康恩贝等出现小幅下滑或亏损。

8月重要事件预览

• 医保目录落地，地方目录陆续出台。
• 一致性评价推进，部分企业完成BE试验。
• 两票制在多地落地，影响流通环节。
• 医药招标和挂网采购陆续完成，部分省份仍在进行中。

重点公司盈利预测及风险提示

• 医药企业需关注医保谈判带来的价格变化及市场竞争。
• 一致性评价的完成情况将影响企业的市场份额和业绩。
• 两票制的实施可能对流通环节带来压力，但也有助于提升效率。
• 医疗器械行业需关注政策变化和市场规范带来的影响。