20170726-渤海证券-化学制药行业周报_关注个股业绩的确定性_低估值与高成长并重_15页_803kb

化学制药行业周报总结

核心内容

本报告为渤海证券股份有限公司医药行业研究小组发布的化学制药行业周报，分析师任宪功于2017年07月26日撰写。报告围绕行业要闻、公司公告、产品价格、市场行情及投资策略等方面展开，重点分析了行业动态及个股投资价值，提出了当前应关注业绩确定性与估值合理性并重的投资思路。

主要观点

行业趋势

• 化学制药行业近期表现优于医药生物行业整体，涨幅为1.46%，相对沪深300指数跑赢。
• 医药生物行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）为37.41倍，化学制药行业市盈率为38.55倍，均高于全体A股（剔除银行股）市盈率，但估值溢价率较上周有所下降。
• 医药行业估值已趋于合理，存在结构性机遇。

投资策略

• 推荐关注业绩确定性强、估值较低、内生性增长动力充足的绩优个股。
• 建议优先选择主导产品竞争格局良好、受药品招标降价影响较小，同时受益于新版医保目录执行的公司。
• 推荐个股包括：华东医药（000963）、华润双鹤（600062）、亿帆医药（002019）、京新药业（002020）。

关键信息

行业要闻

1. 湖北省医保目录调整

   • 乙类药品调整不超过总数的15%，优先考虑临床必需、安全有效、价格合理、市场供应稳定的药品。
   • 不予调入的药品包括：营养滋补、美容、减肥、生发等非医保药品，以及存在严重不良反应、安全性差、易滥用的药品。
   • 医保目录调整工作体现了对医药创新的支持，36种药品谈判成功，平均降幅达44%，最高达70%。

2. 国务院医改监测报告

   • 2016年医改试点城市扩大至200个，92.6%的地市调整了医疗服务价格。
   • 公立医院改革持续推进，但仍有部分医院未全面取消药品加成。
   • 医改成效显著，居民健康水平上升，医疗费用下降，医保覆盖人数达13.4亿。

3. 医保药品目录准入谈判结果

   • 36种药品成功纳入医保目录乙类范围，包括多个肿瘤靶向药、心血管药、抗感染药等。
   • 谈判药品平均零售价下降44%，部分进口药品价格低于国际市场。

公司公告

1. 人福医药

   • 获得重组人鼠嵌合抗人-EGFR单抗注射液的《药物临床试验批件》。
   • 该药品用于治疗转移性结、直肠癌，原研公司为德国默克，专利将在2019年到期。

2. 富祥股份

   • 2017年上半年营收同比增长30.52%，净利润同比增长17%。
   • 扣非净利润增长达24.37%，显示公司盈利能力较强。

3. 多家公司产品纳入医保目录

   • 亿帆医药复方黄黛片、信立泰阿利沙坦酯、恒瑞医药甲磺酸阿帕替尼片等产品成功进入医保目录。
   • 这些产品具有较高的临床价值和市场潜力，有助于提升公司业绩。

4. 现代制药

   • 2017年上半年营收同比微降0.05%，但净利润同比增长23.27%。
   • 公司通过重组整合、产品结构调整等措施实现盈利增长。

5. 凯莱英

   • 拟设立全资子公司“天津凯莱英医药科技有限公司”。
   • 布局创新药MAH业务、仿制药一致性评价及临床研究等，为国内药企提供一站式服务。

产品价格

• 维生素D3：价格维持高位，达435元/千克。
• 泛酸钙：价格大幅上涨，创2007年10月以来新高，达425元/千克。
• 行业竞争格局良好，短期内无新产能进入，环保核查限制供给，预计泛酸钙价格仍将保持高位。

市场行情

• 近5个交易日，沪深300指数上涨1.43%，医药生物行业上涨0.94%，涨幅在申万28个行业中排名靠后。
• 化学制药行业涨幅为1.46%，优于医药生物行业整体。
• 涨幅前列的个股包括：亿帆医药（15.95%）、康芝药业（9.61%）、永安药业（9.16%）。
• 跌幅前列的个股包括：恩华药业（-4.58%）、金城医药（-4.16%）、景峰医药（-4.15%）。

风险提示

• 药品招标降价幅度较大。
• 一致性评价进度低于预期。
• 维生素价格上涨幅度不及预期。

重点推荐个股

• 华东医药（000963）：估值较低，基本面稳健，业绩确定性强。
• 华润双鹤（600062）：受益于新版医保目录执行，业绩增长潜力大。
• 亿帆医药（002019）：泛酸钙市场占有率40%-45%，复方黄黛片已纳入医保目录。
• 京新药业（002020）：核心品种稳健增长，半年度利润预增20%-30%。

投资评级说明

• 公司评级：买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：看好、中性、看淡。

重要声明

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