20170806-东兴证券-医药生物行业周报_结构性优选确定性成长_龙马仍是长期优质选择_30页_4mb

医药生物行业周报总结（20170731-20170806）

核心内容概述

本报告分析了2017年8月1日至8月6日期间医药生物行业的表现，指出医药行业整体表现低迷，但结构性机会依然存在。报告认为，尽管当前市场情绪脆弱、政策不确定性影响较大，医药行业仍具备投资价值，尤其是具备确定性成长的“龙马”标的。

主要观点

1. 行情回顾

• 行业整体表现：本周申万医药指下跌 0.59%，跑输沪深300指数 0.21个百分点，跑赢创业板指数 0.24个百分点。
• 成交额变化：医药成交总额为 905.30亿元，占沪深总成交额的 3.28%，行业热度较上周略有下降。
• 子行业表现：
  • 最佳表现：化学原料药，上涨 1.02%
  • 最差表现：中药，下跌 1.16%
• 个股涨跌幅：
  • 前五：兄弟科技（+17%）、永安药业（+15%）、双龙股份（+10%）、华神集团（+9%）、博腾股份（+8%）
  • 后五：诚益通（-7%）、迪安诊断（-6%）、中源协和（-6%）、山大华特（-5%）、山河药辅（-5%）

2. 估值跟踪

• 行业估值：当前医药行业估值（TTM，剔除负值）为 38.52倍，较上周下降 0.22个单位，比2005年以来均值低 2.73个单位。
• 估值溢价率：
  • 医药行业（剔除复星医药、浙江医药、新和成）为 70.76%
  • 相比上周下降 2.24个百分点
• 行业相对估值：医药行业估值溢价率（剔除银行后）为 16.40%，较2005年以来均值低 43.26个百分点

3. 基金持仓变化

• 持仓比例：2017Q2医药重仓持仓比例为 7% - 8%，较2017Q1下降 0.35个百分点。
• 基金重仓股：
  • 排名前三的医药生物标的为：上海医药（187只）、东阿阿胶（117只）、华东医药（108只）
  • 20个标的基金持有数量较2017Q1增加，其中增幅最大的为：乐普医疗、上海医药、长春高新
  • 10个标的基金持有数量较2017Q1减少，其中降幅最大的为：东阿阿胶、人福医药、康美药业

4. 投资建议

• 中短期策略：
  • 坚守低估值+大市值白马：推荐 上海医药、康美药业
  • 布局高成长二线及细分领域龙头：推荐 丽珠集团、九州通、长春高新、凯莱英、京新药业
  • 关注低估值+变化共振个股：推荐 亿帆医药、华润双鹤、现代制药、中国医药
• 细分领域推荐：
  • 医药商业：推荐 上海医药、九州通
  • 优质处方药：推荐 丽珠集团、长春高新、济川药业
  • 中药饮片：推荐 康美药业
  • 检测端（IVD）：推荐 迈克生物、安图生物
• 下周投资组合：推荐 九州通（25%）、丽珠集团（25%）、济川药业（25%）、长春高新（25%）

关键信息

• 政策影响：医保支付端从“控”到“调”，政策导向为结构优化，对制药板块影响有限。
• 行业趋势：未来5年是行业结构优化的5年，投资机会将在“优化”中产生。
• 估值切换：医药行业估值已处于近5-10年低位，部分个股PEG性价比显现。
• 行业数据：从一季报数据来看，上市公司龙头业绩增速高于行业平均水平，结构性机会明显。

风险提示

• 行业政策出现重大变化
• 市场系统性风险

行业动态点评

事件一：《药物非临床研究质量管理规范》发布

• 时间：2017年8月2日
• 内容：规范药物非临床研究管理，加强数据真实性和质量控制。
• 影响：进一步细化药物研发流程，提升行业标准。

事件二：青海省卫计委发布药品供应保障通知

• 时间：2017年8月3日
• 内容：落实分级诊疗，允许基层医疗机构配备一定比例的非基本药物。
• 影响：有利于专科用药和慢性病患者用药，促进分级诊疗。

事件三：重庆市药监局发布“两票制”监管办法与负面清单

• 时间：2017年8月2日
• 内容：明确“两票制”执行标准，加强监管。
• 影响：规范药品流通，推动行业整合。

事件四：江苏省人力资源社会保障厅发布医保药品目录执行通知

• 时间：2017年8月4日
• 内容：执行新版《国家药品目录》，明确乙类药品管理方式。
• 影响：推动医保目录统一执行，对相关企业带来利好。

分析师与联系人简介

• 张金洋：医药生物行业小组组长，3年证券行业研究经验，3年医药行业实业经验，曾获水晶球、新财富等荣誉。
• 祁瑞：厦门大学硕士，专注于生物药、医疗器械、中药研究。

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率 15%以上
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率 5%~15%
  • 中性：相对强于市场基准指数收益率 -5%~5%
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率 5%以上
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上
  • 中性：相对强于市场基准指数收益率 -5%~5%
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率 5%以上

总结

医药生物行业在当前市场环境下表现偏弱，但结构性机会依然存在。报告指出，医药行业估值处于低位，部分个股具备较高的PEG性价比。政策导向以结构优化为主，对行业整体影响有限。基金持仓比例持续下降，但医药行业仍具备相对优势。建议关注低估值白马、高成长二线及细分领域龙头，尤其是医药商业、处方药、中药饮片和检测端（如IVD）相关企业。未来5年是行业结构优化的关键期，龙马标的仍是长期优质选择。