20161106-中投证券-传媒行业_三季报验证成长凸显分化_建议沿四条主线布局_20页_1mb

报告摘要

传媒行业分析总结（2016年10月31日-2016年11月6日）

核心内容

本周申万传媒行业整体上涨0.25个百分点，但跑输沪深300指数0.17个百分点，创业板震荡下跌0.93个百分点。子版块中，除互联网信息服务板块下跌3.28个百分点外，其余板块均有所上涨。传媒板块市盈率为47.14，处于较低水平。

主要观点

三季报显示传媒行业整体较为景气，前三季营收同比增长38.51%，归母净利润同比增长26.68%。
板块内部分化明显，影视动漫娱乐+游戏+营销表现突出，净利增速分别达56.77%、52.46%和48.20%。
有线电视网络和平面媒体表现平淡，净利增速低于5%。
建议投资者沿四条主线布局：游戏、营销、影视动漫娱乐、教育。

关键信息

一周要闻

健身休闲产业意见出台：10月底《国务院办公厅关于加快发展健身休闲产业的指导意见》发布，预计到2025年健身休闲产业总规模将达3万亿元，推动体育产业进入新“蓝海”。
万达收购DCP集团：11月4日，万达集团以约10亿美元收购美国DCP集团100%股权，进军电视内容行业，获得顶级节目制作权，增强影视产业链。

投资建议

游戏：推荐完美世界，关注恺英网络（大IP）、中文传媒（智明星通）、宝通科技（易幻网络）等，同时关注游戏出海。
营销：推荐思美传媒、利欧股份、蓝色光标，关注整合能力和资本运作。
影视动漫娱乐：推荐凯撒股份、慈文传媒、星美联合、中文在线，关注头部IP联运和明年票房回暖。
体育：关注奥拓电子、星辉娱乐、华录百纳等优质资产上市机会。

风险提示

文化娱乐产业监管政策变动
相关个股重组审批不顺利

行业表现

电影：第43周观影人次和单周票房持续下滑，但部分影片如《但丁密码》、《湄公河行动》表现尚可。
网络剧：《诛仙青云志》、《麻雀》等表现强势。
电视剧：《中国式关系》首次登榜，收视率排名靠前。
游戏：《阴阳师》、《王者荣耀》等手游畅销，部分游戏如《诛仙》具有IP优势。

重点公司盈利预测及估值

公司名称	股价	周涨跌	2015EPS	2016EPS	2017EPS	2018EPS	2015PE	2016PE	2017PE	2018PE	投资评级
凯撒股份	22.15	0.77	0.78	0.19	0.71	0.93	125.26	116.58	33.52	25.59	强烈推荐
骅威文化	13.17	(0.53)	0.59	0.35	0.37	0.48	37.63	35.20	27.34	22.59	强烈推荐
利欧股份	17.11	(0.75)	0.19	0.69	0.83	1.29	99.42	90.05	27.38	22.76	强烈推荐
文化长城	16.51	(3.34)	0.08	0.18	0.26	0.34	206.38	91.62	62.40	49.17	强烈推荐
保龄宝	16.21	3.91	0.11	0.23	0.31	0.38	147.36	69.51	53.08	42.73	强烈推荐
星美联合	15.32	(1.79)	0.00	0.28	0.33	0.41	4941.94	55.63	46.09	37.11	强烈推荐
中文传媒	23.80	3.39	0.78	1.03	1.26	1.53	30.51	23.21	18.83	15.55	强烈推荐
捷成股份	11.41	(2.14)	0.39	0.40	0.57	0.70	29.12	30.32	21.34	17.23	强烈推荐
完美世界	34.08	1.04	0.59	0.84	1.07	1.29	57.76	40.80	31.81	26.45	强烈推荐
恺英网络	38.14	(2.88)	1.17	1.02	1.39	1.83	32.60	37.24	27.39	20.83	强烈推荐
思美传媒	33.56	(0.65)	1.03	0.81	1.06	1.26	32.58	39.85	30.45	25.62	强烈推荐
光线传媒	10.95	(1.49)	0.48	0.37	0.48	0.62	27.60	35.38	27.38	21.54	推荐
东方财富	19.65	(0.15)	1.09	0.27	0.42	0.57	18.03	72.43	47.24	34.34	未有评级
乐视网	39.71	(10.06)	0.31	0.39	0.64	0.94	128.10	100.84	62.47	42.05	未有评级
蓝色光标	10.68	1.23	0.04	0.35	0.55	0.65	267.00	30.06	16.18	16.18	未有评级
凯撒文化	42.75	(2.75)	0.76	0.93	1.24	1.52	56.25	46.13	34.50	28.05	未有评级
慈文传媒	78.99	5.19	1.59	2.20	3.13	4.02	49.68	35.88	25.23	19.63	未有评级
万达院线	68.26	2.40	1.07	1.42	1.91	2.53	63.79	48.02	35.83	26.94	未有评级
上海电影	25.12	2.03	0.69	0.62	0.77	0.95	55.82	39.40	30.00	24.12	未有评级
捷成股份	11.41	(2.14)	0.38	0.38	0.56	0.71	30.03	30.03	20.38	16.07	强烈推荐

行业重点数据追踪

电影：第43周票房持续下滑，但《但丁密码》、《湄公河行动》等表现较好。
网络剧：《诛仙青云志》、《麻雀》等网络剧播放量领先。
电视剧：《中国式关系》首次登榜，收视率排名靠前。
动漫：国产新媒体漫画和网络动画热度持续，如《斗破苍穹》、《镇魂街》等。
游戏：《阴阳师》、《王者荣耀》等手游畅销，部分游戏具有IP优势。

一周公司公告

互联网：三六五网终止重组，拓维信息设立教育产业基金。
平面媒体：南方传媒收购子公司股权，华闻传媒股权转让。
影视动漫娱乐：东方网络收购多家公司，共达电声撤回重组。
有线电视网络：湖北广电获得专项资金支持。
游戏：昆仑万维完成收购，天神娱乐重组通过。
营销服务：南通锻压设备股份重组未通过。
体育教育：当代明诚增资子公司，乐视网实施股权激励。

结论

传媒行业整体呈现分化趋势，建议投资者关注成长性好、估值较低的个股，特别是游戏、营销、影视动漫娱乐及教育板块。同时，需注意政策变动和重组审批风险。

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