20161106-中投证券-传媒行业：三季报验证成长凸显分化，建议沿四条主线布局_21页_1mb

传媒行业三季报分析与投资建议总结

核心内容

本周申万传媒行业上涨0.25个百分点，跑输沪深3000.17个百分点，创业板震荡下跌0.93个百分点。在子版块中，除互联网信息服务板块下跌3.28个百分点外，其余板块均有所上涨，其中平面媒体上涨1.85%，影视动漫上涨0.20%，有线电视上涨0.71%，营销服务上涨0.34%，移动互联网服务上涨1.46%。传媒板块市盈率为47.14，处于较低水平。

主要观点

1. 三季报表现：传媒板块前三季营收2547.93亿，同比增长38.51%；归母净利润311.74亿，同比增长26.68%。板块整体较为景气，但与2015年相比有所回落。其中，影视动漫娱乐+游戏+营销板块表现突出，净利增速分别为56.77%、52.46%和48.20%，但板块内部存在明显分化。

2. 板块分化：东方财富净利大幅下降，拖累互联网板块业绩；而多个娱乐平台营收增长50%以上。有线电视网络和平面媒体依旧平淡，净利增速低于5%。

3. 投资建议：建议在综合考虑产业方向与估值水平的基础上进行布局，沿以下四条主线布局：

   • 游戏：推荐完美世界，关注有大IP的恺英网络，关注游戏出海的中文传媒（智明星通）、宝通科技（易幻网络），以及天神娱乐、昆仑万维。
   • 营销：推荐思美传媒、利欧股份，关注其整合能力及资本运作。
   • 影视动漫娱乐：推荐凯撒股份、慈文传媒、星美联合、中文在线，关注头部IP联运和明年票房回暖。
   • 体育教育：关注优质资产上市机会，推荐奥拓电子、星辉娱乐、华录百纳。

4. 风险提示：文化娱乐产业监管政策变动，相关个股重组审批不顺利。

关键信息

• 政策支持：10月底《国务院办公厅关于加快发展健身休闲产业的指导意见》出台，体育产业迎来新“蓝海”。
• 并购动态：万达集团以约10亿美元收购美国DCP集团100%股权，进军电视内容行业，获得顶级电视节目制作权。
• 市场表现：本周传媒板块整体上涨，但互联网信息服务板块下跌明显，显示出板块内部的分化。

重点公司表现

行业数据追踪

电影

• 票房情况：第43周观影人次和单周票房持续下滑。
• 热门影片：《机械师2：复活》、《但丁密码》、《湄公河行动》、《驴得水》、《魔发精灵》。

网剧

• 热门网剧：《诛仙青云志》、《麻雀》、《幻城》、《胭脂》、《欢喜密探》。

动漫

• 热门国产新媒体漫画：《海贼王》、《斗破苍穹》、《妖怪名单》、《中国惊奇先生》、《狐妖小红娘》。
• 热门国产网络动画：《镇魂街》、《秦时明月之君临天下》、《猪猪侠之光明守卫者》、《精灵梦叶罗丽》、《超级飞侠》。

游戏

• APP Store畅销榜：《阴阳师》、《王者荣耀》、《倩女幽魂》、《黎明之光》、《仙剑奇侠传》等。

盈利预测及估值

主要结论

传媒行业整体表现平稳，但板块内部存在明显分化。建议投资者关注游戏、营销、影视动漫娱乐和体育教育四大主线，选择估值合理、业绩增长稳定的个股进行布局。同时，需注意政策变动及重组审批等潜在风险。