20180531-中国银河-5月PMI点评_经济强韧_价格上涨_8页_837kb

报告摘要

5月PMI点评总结：经济强韧，价格上涨

核心内容

5月份，中国制造业和非制造业PMI数据均呈现回暖迹象，显示中国经济仍具备较强韧性。制造业PMI为 51.9%，高于上月和去年同期0.5和0.7个百分点，为2017年10月以来的最高水平。非制造业商务活动指数为 54.9%，环比和同比分别上升0.1和0.4个百分点，继续维持在较高景气区间。

主要观点

制造业表现强劲
- 5月制造业PMI数据略超预期，内外需均有所回升，生产加快，库存下降，价格上升。
- 大中型企业景气度回升，小企业景气度回落，显示信用风险上升对小企业影响较大。
- 战略新兴制造业和高技术制造业PMI分别为 53.0% 和 54.8%，持续高于制造业总体水平。
- 高耗能制造业PMI回升至 50.5%，黑色金属冶炼及压延加工业PMI升至近期高点。
- 钢铁行业PMI为 50.6%，但订单增速放缓。
非制造业维持高景气，但面临成本压力
- 非制造业商务活动指数为 54.9%，保持稳定增长。
- 服务业景气度偏好，建筑业小幅回落。
- 非制造业订单增长乏力，投入成本上升较快，反映存在一定的供给冲击，可能挤压企业盈利空间。
出口与全球复苏相关
- 尽管中美贸易摩擦尚未造成实际影响，5月出口订单指数仍小幅上升。
- 全球经济短期继续复苏，为我国出口提供支撑，但增速可能略有下降。
国内结构性调整与政策支持
- 去杠杆对部分企业融资成本产生影响，但整体影响有限。
- 工业企业盈利在4月明显改善，受益于减税降费等政策，有利于进一步刺激企业投资。
- 服务业供给不足，医疗、教育等行业供需矛盾突出，需加大对外开放力度以促进增长。
区域差异与经济韧性
- 中国幅员辽阔，区域差异和资源禀赋丰富，一个地区增长放缓不会影响整体经济稳定。

关键信息

PMI数据
- 制造业PMI：51.9%（环比+0.5%，同比+0.7%）
- 非制造业商务活动指数：54.9%（环比+0.1%，同比+0.4%）
行业表现
- 战略新兴制造业和高技术制造业表现优于整体制造业。
- 高耗能制造业PMI回升，黑色金属冶炼行业表现强劲。
- 钢铁行业PMI为50.6%，但订单增速放缓。
成本与价格
- 原材料库存指数和采购量上升，产品出厂价格和原材料购进价格明显回升。
- 非制造业投入成本上升较快，主要受全球大宗商品反弹影响。
政策与市场环境
- 减税降费等政策改善企业盈利，刺激投资。
- 贸易摩擦暂未造成实际影响，但长期存在不确定性。
- 信用风险上升，小企业更易受影响。
未来展望
- 中国经济仍有较强韧性，预计二季度GDP环比回升，同比保持6.8%左右。
- 需进一步推动内需，多元化贸易伙伴，防范内外负面因素共振。
- 供给侧改革下，新兴产业和服务业有望成为新的增长点。