20181114-华创证券-光华科技-002741.SZ-重大事项点评_携手北汽_多维度推进动力电池回收_5页_775kb

光华科技（002741）重大事项点评总结

核心内容

光华科技（002741）与北汽集团下属公司北汽鹏龙签署战略合作协议，重点推进动力电池的梯次利用和回收处理业务，标志着公司在新能源汽车产业链布局迈出重要一步。此次合作涉及多个地区，包括珠三角、京津冀和长三角，旨在构建全国性的动力电池回收网络体系。

主要观点

• 跨区域合作布局：合作内容涵盖多个区域，包括珠三角、京津冀和长三角，合作形式包括技术+资本股权合作、产品开发、市场销售等，以实现业务的快速扩张。
• 技术优势与渠道协同：公司凭借自身在动力电池回收领域的技术优势，与北汽集团的成熟产业链协同，有助于完善回收网络，推动业务走向全国。
• 行业红利可期：公司自2017年起已布局电池回收及梯次利用业务，预计2019年下半年电池回收能力将提升至4万吨/年，同时与中国铁塔在梯次利用方面深化合作。公司已入选广东省动力电池回收试点单位，具备技术与资质双重壁垒，竞争优势明显。
• 盈利预测与估值：公司预计2018-2020年归母净利润分别为1.89亿、2.72亿、3.75亿元，对应EPS分别为0.50元、0.73元、1.00元，PE分别为29倍、20倍、15倍。维持“强推”投资评级。

关键信息

合作项目

• 珠三角地区：与北汽鹏龙合作建立退役动力电池回收网络体系。
• 河北省黄骅市：推进动力电池梯次利用及资源化项目。
• 长三角地区：以经济化、示范化模式建设梯次利用及资源化基地，打造示范基地。
• 其他地区：在京津冀以外的地区继续拓展梯次利用及资源化项目。

业务进展

• 公司2017年以来持续布局动力电池回收及梯次利用。
• 2019年下半年预计新增4万吨/年电池回收能力，对应1万吨/年正极材料产能。
• 与中国铁塔在梯次利用方面合作不断深化。
• 公司入选广东省动力电池回收试点单位，成为省内唯一一家试点单位。

财务表现与预测

财务比率

风险提示

• 贵金属价格下跌
• PCB化学品销售情况不及预期
• 新能源汽车政策执行不到位
• 电池回收政策推进不到位

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数（沪深300）20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%

团队介绍

• 组长、首席分析师：王祎佳（英国剑桥大学理学硕士，2017年加入华创证券）
• 高级分析师：庞天一（吉林大学工学硕士，2017年加入华创证券）
• 研究员：凌晨（上海财经大学硕士，2018年加入华创证券）
• 助理研究员：黄秀杰（清华大学工学硕士，2018年加入华创证券）、王兆康（华威大学硕士，2018年加入华创证券）

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