权益型基金月报（2020年10月）从长线重仓股变动看2020Q3基金配置风格-20201102-广发证券-27页_1mb

金融工程：权益型基金月报（2020年10月）总结

核心内容概述

本报告从基金持仓变动、市场表现、风格与行业配置变化、市场观点与基金优选等多个角度，对2020年10月权益型基金的配置风格及市场表现进行了系统分析。整体来看，基金配置逐渐向低估值方向倾斜，成长风格基金表现占优，新能源、消费、大金融等行业成为基金配置重点。报告同时提供了基金优选建议，并对相关风险进行了提示。

主要观点与关键信息

1. 基金配置风格变化

• 整体趋势：基金整体配置逐渐趋于低估值，个股与行业的估值水平与终止长线持仓的比例呈正相关。
• 个股情况：
  • 贵州茅台、立讯精密、五粮液、隆基股份、三一重工、迈瑞医疗、亿纬锂能等个股被终止长线重仓持有的比例较低，表明基金经理对其长期看好。
  • 格力电器被终止长线重仓持有的基金比例高达62.3%，显示其可能面临估值调整。
• 行业情况：
  • 医药生物、食品饮料、电子行业的个股被终止长线持仓的数量较多。
  • 医药生物、计算机、家用电器行业的个股被终止长线持仓的比例相对较高。

2. 权益市场与基金表现

• 市场表现：
  • 2020年10月，A股主要宽基指数涨跌幅分化，其中创业板指涨幅最大（3.15%），上证50和沪深300也保持正收益。
  • 2020年以来，创业板指累计涨幅达47.70%，表现优于其他指数。
• 基金表现：
  • 主动型权益基金平均收益率为2.46%，偏股混合型基金指数收益率为2.59%。
  • 2020年以来，主动型基金平均收益率达42.79%，偏股混合型基金指数为39.60%。
  • 风格表现：大盘成长风格基金表现优于其他风格，2020年10月涨幅为3.20%，2020年以来涨幅达50.50%。
  • 行业表现：新能源行业主动型基金涨幅最高（8.88%），医药行业表现也较为突出，累计涨幅达70.66%。

3. 主动型权益基金持仓变化

• 仓位变化：
  • 截至2020年10月，主动型权益基金平均权益仓位为94.11%，较9月末上升2.61%。
  • 75%的基金提高了权益仓位。
• 风格配置变化：
  • 大盘价值风格配置比例上升，而大盘成长、小盘价值、小盘成长风格配置比例下降。
• 行业配置变化：
  • 消费、周期、大金融板块配置比例上升，而TMT和医药板块配置比例下降。

4. 市场观点与基金优选

• 择时观点：
  • 宏观指标和日历效应显示，11月权益资产表现向好，尤其是创业板指。
• 风格观点：
  • 成长风格基金在11月表现较好，继续看好成长风格。
• 行业观点：
  • 综合多个维度分析，当前看好银行、新能源、消费等板块。
• 基金优选策略：
  • 成长风格基金：筛选出近3年偏好成长风格、选股能力强、行业配置稳定的基金，如“上投摩根科技前沿”、“泓德远见回报”等。
  • 行业主题基金：优选跟踪新能源、消费、大金融等行业的基金，如“汇添富消费行业”、“嘉实新能源新材料A”等。
  • 因子模型优选：采用近1年索提诺比率、风格剔除后超额收益稳定性、合并规模等因子进行等权加权，选出表现较好的基金。

5. 风险提示

• 报告基于历史数据和模型推导，不能完全准确刻画现实环境或预测未来。
• 存在潜在利益冲突，投资建议不构成对特定客户的投资建议。
• 报告内容仅供参考，不构成买卖证券的出价或询价，亦不保证未来收益。

关键数据一览

基金优选名单（部分）

成长风格主动型基金优选

行业主题基金优选

回归方法与因子模型

• 基金风格暴露：通过回归模型测算基金在规模、价值、成长风格上的配置比例。
• 行业配置测算：通过基金净值与行业指数的回归，测算基金在TMT、消费、周期、大金融、医药等板块的配置比例。
• 因子模型：采用近1年索提诺比率、风格剔除后超额收益稳定性、合并规模等因子进行等权加权，构建基金优选策略。

投资建议

• 继续关注成长风格基金，尤其是偏好新能源、消费、大金融等行业的基金。
• 基金优选需综合考虑风格稳定性、选股能力、历史业绩及行业配置等因素。
• 投资需注意市场风险，过往业绩不构成未来表现的保证，建议投资者独立判断并咨询专业意见。