基金重仓股全解析：如何预测基金新进重仓股？-20190228-申万宏源-26页_2mb

如何预测基金新进重仓股？总结

核心内容

本文探讨了基金重仓股披露后对市场的影响，并尝试通过Logit Model预测新进重仓股，为投资者提供参考。

基金重仓股披露效应

• 基金重仓股通常指普通股票型及偏股混合型基金季报中权重最高的10只股票，其占股票市值比例一般为40%-60%。
• 基金重仓股数量在2018Q4出现小幅反弹。
• 基金重仓股在季报公布后，剔除市场及风格影响后，出现显著的负超额收益。
• 季报公布后[0,60]CAR为-4.68%，表明披露后市场反应偏负面。

重仓股分类与效应分析

基金重仓股分为四类：增持股、减持股、新进股、退出股，分别分析其披露前后效应：

• 增持股：

  • 增持比例在25%-55%之间，2018Q4增持股数量及占比均下降。
  • 季报披露前后均为负超额收益，[-60,0]CAR为-3.86%，[0,60]CAR为-3.77%。

• 减持股：

  • 减持股比例在25%-50%之间，近期减持股数量增加。
  • 季报公布后超额收益显著为负，[0,60]CAR为-6.44%。

• 新进股：

  • 新进重仓股在季报当期收益显著，[-60,-15]CAR为4.30%，但季报公布后超额收益为负。
  • [0,60]CAR为-5.97%，表明新进股在披露后面临抛压。

• 退出股：

  • 退出股在季报公布前负收益显著，[-60,0]CAR为-7.10%。
  • 季报公布后负收益不明显，[0,60]CAR为-0.20%。

新进重仓股基本面特征

新进重仓股相较于非新进重仓股具有以下特征：

• 偿债能力：资产负债率较低，每股净资产、每股未分配利润较高。
• 盈利能力：每股净利润较高，净资产收益率较高。
• 发展能力：总资产增长率、净利润增长率较高。
• 营运能力：存货周转率、总资产周转率较高。
• 公司年龄：成立时间较短，上市时间较短。
• 股权结构：流通股比例较高，第一大股东持股比例较高。

Logit Model预测模型

• 采用Logit Model预测基金新进重仓股，模型公式为：
  $$
  \ln \left(\frac{p_i}{1 - p_i}\right) = \beta_0 + \beta_1 x_1 + \dots + \beta_p x_p + \varepsilon_i
  $$
• 模型选择资产负债率、每股净利润、每股净资产、每股未分配利润、成立时间、上市时间、流通股比例作为关键指标。
• 参数C=0.007时，AUC最大，表明模型在训练集和验证集上表现最佳。
• 阈值取0.5时，正类f1-score最大，表明模型在预测新进重仓股时在准确率与召回率之间取得平衡。
• 模型在测试集的预测效果：
  • 平均预测率85%
  • 召回率65%
  • f1-score为72%
• 预测的新进重仓股在季报公布前**[-60,0]CAR为3.45%，与实际新进重仓股[-60,0]CAR为3.29%**相近，表明模型具有一定的预测能力。

预测与投资的注意事项

• 基金重仓股披露后存在抛压，可能无法带来超额收益。
• 基金换手率较高，导致重仓股信息在披露后对投资者意义不大。
• 四季度财报数据仅可用来检验模型对错，无法用于实际投资。
• 上市公司年报披露时间较晚，通常截止至次年4月30日，因此基金季报数据更早可用。

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