20170612-安信证券-食品饮料行业周报_重视半年报_看好高端白酒_山西汾酒_水井坊_涪陵榨菜等_19页_2mb

食品饮料行业周报总结（2017年06月12日）

核心内容

2017年6月5日至6月9日期间，食品饮料板块整体上涨5.32%，在申万28个子行业中排名第2位。其中，软饮料板块涨幅最高（10.17%），肉制品（7.07%）和乳品（6.19%）次之，白酒板块涨幅为5.26%，排名第五，山西汾酒领涨。

核心组合本周上涨9.52%，跑赢上证综指（1.70%）及食品饮料指数（5.32%）。具体表现包括贵州茅台（4.12%）、五粮液（8.78%）、山西汾酒（11.95%）、水井坊（5.90%）、伊利股份（6.41%）、中炬高新（8.54%）、涪陵榨菜（11.56%）等。

主要观点

1. 优质品种配置建议：

   • 建议中长线资金关注高端和次高端白酒，因其基本面稳健、估值合理、业绩增长确定性高。
   • 重点推荐涪陵榨菜，其业绩增速与估值匹配，且二季度提价效应显著。
   • 好想你因超跌反弹，具备业绩增速、市销率估值和股东增持等多重支撑。

2. 白酒板块：

   • 高端白酒（如茅台、五粮液）和次高端白酒（如山西汾酒、水井坊）表现突出，具备较强的中报业绩支撑。
   • 山西汾酒下周起将纳入上证180指数，且经营改革动作显著，未来增长潜力大。
   • 茅台加强经销商管理，提价策略持续推进，渠道价格理顺。

3. 调味品板块：

   • 调味品是仅次于白酒的“提价”板块，2017年全部实现提价，业绩大年。
   • 中炬高新一季度收入增长30.9%，净利润增长74.5%，受益于消费升级和品牌力提升。
   • 海天味业一季度实现收入和净利润同步增长，龙头地位稳固。

4. 乳制品板块：

   • 伊利股份基本面稳定，底部探明，配置价值凸显。
   • 国内原奶价格略有下降，但进口奶粉价格整体上涨，乳制品进口量和金额同步增长。

5. 行业趋势：

   • 食品饮料行业整体表现强势，有望迎来中报披露、中秋旺季、年底估值切换等多重利好。
   • 消费蓝筹股估值溢价开始兑现，重点配置优质板块。

关键信息

• 核心组合建议：白酒（高端、次高端）、涪陵榨菜、安琪酵母、中炬高新、海天味业、伊利股份、恒顺醋业。
• 风险提示：持仓集中度变化、纯配置型标的业绩兑现情况、市场情绪波动。
• 投资评级：领先大市-A。

重点公司表现

行业重点数据

乳制品

• 国内原奶价格：3.45元/千克（环比下降0.30%，同比持平）。
• 国际奶粉价格：新西兰全脂奶粉均价3200美元/吨（同比上涨52%，环比下降0.8%）。
• 乳制品进口量：2017年4月奶粉进口量4.87万吨（同比上升12.62%），进口金额1.56亿美元（同比上涨41.82%）。

肉制品

• 生猪价格：13.22元/千克（环比上涨3.1%）。
• 猪粮比价：7.26。

调味品

• 大豆价格：非转基因黄大豆价格3818元/吨（同比上涨0.2%，环比下降3.5%）。
• 食糖价格：2017年食糖价格指数（元/吨）上涨。

啤酒

• 进口大麦价格：207美元/吨（同比下降14.8%，环比上升6.7%）。

其他

• 国内玉米价格：1656.50元/吨（近三年震荡下跌）。
• 国内大豆价格：4159.30元/吨（近三年震荡下降）。
• 国内食盐价格：从2014年6月的1.96元/公斤上涨至2017年6月的4.64元/公斤。

重要公告

• 山西汾酒：下周起纳入上证180指数，经营改革动作明显。
• 水井坊：确定五大核心市场，推进市场下沉和渠道管理。
• 好想你：股东和管理层拟在未来12个月内增持不超过1.19亿元股份。
• 伊利股份：公告竞购海外资产，拓展增长路径。
• 贵州茅台：强化经销商管理，提价策略持续推进。

下周重要事项

• 山西汾酒：纳入重要指数。
• 承德露露：分红除权和派息。
• 来伊份：纳入重要指数及召开股东大会。
• 科迪乳业：分红股权登记及派息。
• 洋河股份：分红股权登记。

图表目录

• 图1：年初至今各行业收益率（%）
• 图2：一周以来各行业收益率（%）
• 图3：年初至今食品饮料子行业收益率（%）
• 图4：一周以来食品饮料子行业收益率（%）
• 图5：白酒行业市盈率走势（PE-TTM）
• 图6：白酒行业市盈率相对上证综指倍数
• 图7：非酒行业市盈率走势（PE-TTM）
• 图8：非酒行业市盈率相对上证综指倍数

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