20170709-安信证券-食品饮料行业周报_次高端扩容强劲_坚定推荐水井坊_19页_884kb

食品饮料行业周报总结

核心内容

2017年7月9日发布的食品饮料行业周报指出，市场进入中报期，业绩确定性成为投资关注的重点。食品饮料板块整体下跌3.64%，在申万28个子行业中排名第28位。尽管白酒和调味品在一季度表现突出，但二季度市场整体表现不佳，板块内个股分化明显。

主要观点

• 白酒板块：高端白酒（如贵州茅台、五粮液）表现稳定，但受短期市场风格和消息面影响出现“整固性调整”。次高端白酒表现强劲，水井坊在二季度销售增长显著，成为重点推荐标的。
• 调味品板块：受益于提价策略，二季度起收入有望逐季加速。海天味业、中炬高新、涪陵榨菜等企业均在提价及渠道改善中受益。
• 乳品与肉制品：乳制品行业温和复苏趋势确立，伊利股份表现优于2016年。肉制品龙头如双汇发展已度过库存消化期，业绩有望逐季改善。
• 市场表现：核心组合整体下跌1.95%，跑赢食品饮料指数。其中，水井坊涨幅最大，为4.03%。

关键信息

• 核心组合推荐：白酒（贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、沱牌舍得、水井坊）+中炬高新+涪陵榨菜+安琪酵母+伊利股份+恒顺醋业。
• 风险提示：包括领涨标的业绩低于预期、估值提升过猛、纯配置型标的业绩兑现不达预期、市场情绪变化等。
• 估值情况：白酒板块市盈率（PE-TTM）为28.58倍，食品加工行业市盈率（PE-TTM）为30.57倍，均高于上证综指。

行业动态

白酒行业

• 贵州茅台：发货较少，但上半年销售表现良好，预计超额完成目标。
• 五粮液：动销良性，基本面好转趋势明显。
• 水井坊：销售增速显著，老市场和新市场均表现强劲，高端新品典藏在华东地区铺货和动销，近期提价。
• 沱牌舍得：嫁接天洋集团“狼性”营销文化，预计二季度报表好转。

调味品行业

• 海天味业：最早完成提价，二季度收入有望延续一季度增长。
• 中炬高新：提价较晚，一季度末有囤货，二季度收入增速明显改善。
• 涪陵榨菜：二季度受益提价及渠道补库存，收入增速有望提升。

乳制品行业

• 伊利股份：收入端表现优于2016年，估值低位，有望迎来弱戴维斯双击。

肉制品行业

• 双汇发展：已度过高价库存消化期，业绩有望逐季改善。

行业数据跟踪

乳制品

• 国内原奶价格：生鲜乳平均价格3.42元/千克，环比和同比保持不变。
• 国际奶粉价格：新西兰全脂奶粉价格同比上涨42%，欧洲和美国全脂奶粉价格也有所上涨。
• 奶粉进口量及价格：5月进口量同比下降1.30%，进口金额同比增长29.73%。

肉制品

• 生猪价格：6月30日生猪价格为13.94元/千克，环比上涨1.2%。
• 猪粮比价：7.54。

植物蛋白

• 杏仁价格：5月苦杏仁价格为16.50元/千克，环比持平，同比下降11%。
• 马口铁原材料价格：镀锡薄板价格同比上涨14.75%，镀锡板卷价格同比上涨13.68%。

啤酒

• 进口大麦价格：5月进口大麦单价同比下降15.7%。
• 玻璃价格指数：同比上涨22.2%，环比上涨0.1%。

调味品

• 大豆价格：非转基因大豆价格同比下跌3.1%。
• 食糖价格：同比上涨8.7%。
• 食盐价格：从2014年6月每公斤1.96元上升至2017年6月每公斤4.66元。

重点公司公告

• 华统股份：与华超农业共设控股子公司，建设农业综合体项目。
• 伊利股份：竞标未中，不影响日常经营。
• 水井坊：监事辞职。
• 中炬高新：发布2016年利润分配公告。
• 涪陵榨菜：董监事换届。

下周重要事项

• 分红除权、派息：包括燕京啤酒、加加食品、中炬高新、麦趣尔等。
• 股东大会召开：包括双塔食品、梅花生物等。

行业评级

• 收益评级：领先大市-A、维持评级、首选股票。
• 风险评级：A（正常风险）、B（较高风险）。

总结

本周食品饮料板块整体表现不佳，但核心组合表现相对较好，水井坊成为亮点。中报期临近，业绩确定性强的板块更受市场青睐。白酒和调味品板块表现突出，尤其是次高端白酒水井坊和提价受益的调味品企业。乳制品和肉制品行业底部探明，总体转好，估值低位。重点推荐水井坊，并建议关注其他优质标的如伊利股份、涪陵榨菜等。