20170911-长城证券-国防军工周报2017第35期_继续关注军工股主题性投资机会_12页_895kb

国防军工行业周报总结

核心内容概述

本报告为2017年9月11日发布的国防军工行业周报，主要分析了军工行业近期的市场表现、行业要闻、个股表现及估值情况，并给出了投资建议与风险提示。

主要观点

• 行业整体表现：国防军工板块本周跌幅为0.02%，跑赢大盘，位列29个一级板块涨幅榜第21位。
• 三级行业表现：航天军工和兵器兵装下跌，跌幅分别为0.75%和2.60%；航空军工和其他军工上涨，涨幅分别为0.98%和0.24%。
• 投资建议：军工板块在经历短期调整后，风险已大部分释放，建议关注混改主题性投资机会，重点推荐兵器两大集团和船舶两大集团下属上市公司，如中船科技、中国船舶、中船防务、湖南天雁等。
• 中长期配置：建议关注三条主线：受益于国防武器装备升级的标的（如中航光电、中航机电）；受益于研究所改制和混改的标的（如国睿科技、四创电子、航天机电）；内生增长稳健、估值较低的民参军标的（如瑞特股份、金盾股份、日发精机、新研股份）。
• 市场风险偏好：市场风险偏好在4月份后下降，对军工行业造成冲击，但当前已有所修复。

关键信息

一、行业表现

• 国防军工板块：跌幅0.02%，跑赢大盘。
• 三级行业表现：
  • 航天军工：-0.75%
  • 兵器兵装：-2.60%
  • 航空军工：+0.98%
  • 其他军工：+0.24%

二、中报数据

• 2017年上半年营收：4519.16亿元，同比增长17.77%。
• 2017年上半年净利润：247.77亿元，同比增长16.58%，较去年同期34.40%的增速有所下降。
• 业绩分化：航天系业绩稳定，航空系受军改影响较大，地面兵装因主业为汽车及零部件，业绩较好，船舶装备受运力过剩影响，需求乏力，国防信息化类公司受到最大冲击。

三、行业要闻

1. 恰希玛4号机组竣工：中国出口巴基斯坦一期工程全面建成，标志着核电“走出去”取得成果。
2. 军民融合人才平台启动：全国首个军民融合人才交流服务平台在绵阳启动，将推动科技创新与人才引进。
3. 量子信息技术合作：中船重工与中科大签署合作协议，推动量子导航、通信、探测技术发展。
4. 氨法脱硫项目：航天科技六院11所拿下2.7亿元订单，采用创新技术促进环保与循环经济。
5. 后勤服务创新联盟筹备：国防科技工业后勤服务创新联盟筹备会议召开，旨在提升后勤服务效率。
6. 北重集团扫码作业：实现全工序扫码作业，提升生产管理效率。

四、个股表现

• 涨幅前五：振芯科技（+10.37%）、航新科技（+8.08%）、*ST天仪（+7.67%）、沙河股份（+7.33%）、中兴通讯（+7.05%）。
• 跌幅前五：凤凰光学（-7.76%）、湖南天雁（-6.09%）、西仪股份（-4.56%）、北化股份（-4.47%）、中船科技（-4.13%）。

五、估值情况

• 军工行业总市值：7538亿元，平均估值为80倍。
• 航天装备：总市值1044亿元，平均估值72倍。
• 航空装备：总市值3390亿元，平均估值77倍。
• 地面兵装：总市值1332亿元，平均估值69倍。
• 船舶装备：总市值2855亿元，平均估值102倍。

风险提示

• 军改进度低于预期
• 军品订单不确定性
• 科研院所改制进展不及预期
• 军转民进程不达预期

投资建议总结

• 短期机会：关注混改主题性投资，推荐兵器和船舶两大集团下属上市公司。
• 中长期机会：关注国防武器装备升级、研究所改制、民参军标的。
• 重点公司：中航光电、中航机电、国睿科技、四创电子、航天机电、瑞特股份、金盾股份、日发精机、新研股份。

其他信息

• 分析师：王习、蔡维
• 报告来源：长城证券研究所
• 免责与承诺：报告基于公开信息，不构成投资建议，分析师不因报告获得报酬。

附录：重要公司公告

1. 浪潮信息：与IBM设立合资公司，注册资本10亿元。
2. 风范股份：引入战略投资者，增资扩股。
3. ST慧球：2017年仍亏损，面临*ST风险。
4. 天和防务：可能因连续亏损被暂停上市。
5. 中核科技：向常辅股份认购股票。
6. 东土科技：公开发行公司债券，规模不超过8亿元。
7. 海能达：与山西广电信息网络签订合作协议。
8. 东华测试：副总经理辞职。
9. 中材科技：股票复牌。

结论

军工行业在经历短期调整后，市场风险偏好有所修复，板块整体表现优于大盘。建议投资者关注混改主题及具备内生增长潜力的民参军企业，同时警惕军改进程、订单不确定性及军转民进展等风险因素。