国防军工行业深度报告：改革有望超预期，两会开启主题性投资行情-20180304-东北证券-13页-1mb

国防军工行业深度报告总结

核心内容

2018年3月4日发布的《国防军工》行业深度报告指出，军工板块在市场和行业利好双重推动下，迎来大幅上涨。中信国防军工指数本周上涨7.06%，在中信29个一级行业中排名第二，显示出军工行业在当前政策环境下的强劲表现。

主要观点

1. 市场和行业利好共同催化军工板块上涨

• 市场利好：注册制延期有助于缓解A股市场扩容压力，对估值压力较大的次新股和军工股形成短期利好。
• 行业利好：中共中央办公厅、国务院办公厅、中央军委办公厅印发《关于开展军民融合发展法规文件清理工作的通知》，标志着军民融合战略加速推进，2018年有望成为军工行业发展的黄金时期。

2. 国企改革红利释放

• 2017年底确定了3批共50家混改试点企业，改革重点聚焦混改、重组和降杠杆。
• 军工行业作为重点领域，将优先推进资产证券化、引入非公战略投资者和员工持股计划，重点推荐内蒙一机、中直股份、中航机电。

3. 军民融合加速推进，关注民参军龙头企业

• 军民融合战略已被确立为国家战略，相关政策密集出台，包括《军民融合发展战略纲要》和《国家军民融合创新示范区建设实施方案》。
• 重点推荐航新科技、海兰信和景嘉微等民参军龙头企业。

关键信息

板块表现

• 板块指数：中信国防军工指数本周上涨7.06%，在5个交易日内仅周五小幅下跌，其余4天均上涨，周二涨幅达2.92%。
• 板块估值：截至周五，中信军工板块PE（TTM）为70.60倍，处于历史中位。各子板块中，兵器兵装板块估值最高，为97.91倍，航天军工板块估值最低，为50.36倍。
• 个股表现：本周军工板块仅有1家公司下跌，航发控制涨幅达29.25%，成为行业涨幅第一。其他如金信诺、航发科技涨幅均超过15%。

政策动态

• 2018年3月2日，习近平主持召开十九届中央军民融合发展委员会第一次全体会议，审议通过多项政策文件，推动军民融合战略深入实施。
• 军民融合六大重点领域包括基础设施建设、国防科技工业、武器装备采购、人才培养、军队社会化保障和国防动员。
• 中国船舶重工集团发布新时代发展纲要，强调加快核动力航母、新型核潜艇等关键装备的攻关突破。

国际形势

• 印度联合多国在印度洋举行军演，意图遏制中国在该地区的海洋活动。
• 俄罗斯宣布成功试射核动力导弹，强调其战略防御能力，并表示将研制新武器应对美国反导系统部署。
• 德国军备装备完好率不足一半，面临严重后勤和装备短缺问题。

上市公司动态

• 增发情况：中船防务发布增发预案公告。
• 业绩快报：部分公司披露2017年年报，如中航光电、海兰信等，显示出行业内的不同表现。
• 交易动态：本周有部分公司停牌，包括航天发展、日发精机、中船防务等。

风险提示

• 改革进度推进不及预期；
• 军民融合政策落地和执行不及预期；
• 资产注入实施不及预期。

重点公司财务数据

分析师信息

• 刘军：东北证券机械行业首席分析师，具有丰富的行业研究经验。
• 陈鼎如：东北证券军工行业研究助理，具备航天装备研发和金融信息安全行业背景。

投资评级说明

行业评级为“优于大势”，表示未来6个月内行业指数收益将超越市场平均收益。

结论

军工行业在政策和市场双重利好推动下，迎来显著上涨。改革和军民融合是推动行业发展的核心动力，重点关注国企改革和民参军龙头企业。尽管存在一定的风险，但整体来看，军工板块具备较强的市场潜力和政策支持，值得投资者关注。