20170911-华创证券-国防军工行业周报_关注风格切换下军工板块高成长性民参军_以及军工改革持续推进等_19页_1mb

行业周报总结：国防军工行业

核心内容概览

本行业周报聚焦于2017年第35周国防军工行业表现，分析其整体走势、核心观点、上市公司中报数据、个股点评及行业动态。重点强调军工板块在市场风险偏好回升和投资风格切换背景下企稳，建议关注民参军及高景气子板块如电子元器件、雷达等。

主要观点

• 军工板块走势：2017年第35周，中证军工指数上涨0.64%，跑赢上证综指（-0.06%），相对收益率为0.70%。军工板块整体企稳，主要受益于市场风险偏好回升和投资风格切换。
• 行业整体表现：年初至今国防军工行业累计下跌9.61%，但板块内部分公司表现优于大盘，尤其是民参军企业。
• 投资风格匹配：基金二季度偏好的军工标的估值较低，主营业务集中在电子元器件领域，符合当前市场风格，建议关注低估值且景气度高的电子元器件板块。
• 地缘政治影响：2017年地缘政治紧张局势加剧，朝鲜第六次核试验等事件对军工板块形成刺激，建议持续关注军工行业。
• 军工改革：2017年是国防科技工业改革的关键年，科研院所改制、混改等措施持续推进，推荐关注相关受益标的。

关键信息

一、军工板块表现

• 周涨幅：中证军工指数上涨0.64%，中信军工指数微涨-0.02%，跑赢大盘。
• 融资余额：核心军工标的融资余额为226.44亿元，2014年4月为79亿元，仍处于较高水平。
• 板块市值：军工板块总体流通市值为5740.87亿元，融资盘占比为3.94%。

二、上市公司中报总结

• 整体增长情况：2017年上半年军工板块上市公司归母净利润共计83.99亿元，同比增长1.05%。剔除亏损公司后，盈利公司实现归母净利润89.03亿元，同比增长8.79%。
• 内生增长情况：62家依靠内生盈利的公司实现归母净利润72.44亿元，同比增长5.81%。
• 行业对比：
  • 国企与民企：国企利润规模为52.68亿元，民企为31.31亿元；国企净利润增速10.13%，民企-11.25%。
  • 产业链等级：总装和分系统生产商上半年业绩占比小，而电子元器件、仿真与信号处理等上游领域表现较好。

三、重点推荐标的

• 电子元器件：作为军工行业中景气度最高的子板块之一，推荐中航光电（低估值军用连接器龙头）。
• 民参军企业：建议关注天银机电、耐威科技等成长性好、业绩弹性大的公司。
• 改革受益标的：推荐四创电子、国睿科技、中直股份、中航光电等。

四、个股点评

• 星网宇达（002829.SZ）：
  • 拟收购明航科技55%股权，设立控股子公司星网精仪，拓展海工和智能装备业务。
  • 明航科技在海工领域有较强竞争力，且具备北斗相关资质。
  • 公司上半年盈利情况良好，预计2017年1-9月归母净利润增长5%-20%。

五、行业动态

国内动态

1. 习近平与特朗普通电话，强调朝鲜半岛无核化及和平解决。
2. 国防部回应渤海湾演练，称不针对特定国家。
3. 中国海警船巡航钓鱼岛遭日方监视。
4. C919进入密集试飞阶段，二号机有望年底试飞。
5. 歼-20战机疑似换装国产太行发动机。

国际动态

1. 韩国完成“萨德”系统部署。
2. 特朗普表示军事打击朝鲜非首选。
3. 日本计划在离岛设训练场，压制中国船只。
4. 澳军派出最大规模海上作战群，计划访中国周边多国。
5. 日本计划无偿向菲律宾提供直升机零件，牵制中国。
6. 美国可能向朝鲜半岛出动2艘航母进行军演。
7. 美国放宽对日韩尖端武器出口限制。
8. 联合技术300亿美元收购罗克韦尔柯林斯。
9. 中国军方动态引发外部关注，地缘政治不确定性提升。

投资建议

• 短期：关注民参军企业及电子元器件、雷达等高景气子板块。
• 中长期：军工板块有望实现2-3年的较快增长，建议关注改革受益标的及具备核心技术的优质公司。

风险提示

• 新产品研发推广不及预期。
• 民用领域市场竞争加剧。
• 外部地缘政治局势波动可能影响板块表现。

分析师信息

• 组长、研究员：姚婕（中国航空研究院工学硕士，曾任职于中航工业成都飞机工业公司）
• 助理研究员：周佳莹（西南财经大学经济学硕士）

联系方式

• 牛播坤：证券分析师，执业编号S0360514030002，电话：010-66500825，邮箱：niubokun@hcyjs.com
• 姚婕：电话：010-66500810，邮箱：yaojie@hcyjs.com
• 周佳莹：电话：010-66500995，邮箱：zhoujiaying@hcyjs.com

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动在-10%—10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。

行业评级

• 推荐：军工板块作为高景气子板块，建议投资者关注其未来发展潜力。

总结

2017年第35周，军工板块在市场风险偏好回升和投资风格切换背景下企稳，建议关注民参军企业及高景气子板块。基金偏好低估值、高成长性的电子元器件类标的，预计未来走势将与市场风格更加契合。地缘政治紧张局势加剧，未来对军工板块的刺激事件可能增多，建议持续关注行业动态。军工改革持续推进，科研院所改制、混改等政策利好，推荐关注相关受益标的。