2017-多伦科技--驾考信息化龙头，打造多伦学车布局驾培O2O_32页-2mb

多伦科技（603528）投资价值分析报告总结

核心内容概述

多伦科技（603528）是一家专注于驾考信息化领域的高科技企业，是国内较早将计算机自动评判技术引入驾驶人培训与考试行业的领先厂商。公司不仅在驾考系统领域占据主导地位，还积极布局城市智能交通和驾培O2O平台，推动行业信息化与智能化发展。分析师王洪磊对多伦科技进行投资价值分析，认为其是驾考信息化行业龙头，未来发展前景广阔，首次覆盖给予“增持”评级。

主要观点与关键信息

1. 驾考信息化行业龙头，业绩持续增长

• 公司自1995年成立以来，深耕驾考行业20余年，是驾考智能化系统的行业领导者。
• 2013-2015年，公司营业收入复合增长率为27.36%，毛利率分别为60.63%、64.18%和65.25%，明显高于行业平均水平。
• 公司业务涵盖驾驶人考前教育、培训、考试、模拟驾驶、智能交通等多个领域，产品线丰富，客户群体广泛。

2. 驾考行业景气度高，电子化趋势加速

• 随着我国城镇化率提升，汽车保有量增加，驾考行业持续保持高景气度。
• 科一、科二已基本实现电子化，而科三电子化率仍较低，预计未来将加速推广。
• 政策推动下，驾考行业进入快速发展期，信息化率不断提升，公司产品受益明显。

3. 多伦学车平台：O2O模式创造新增长点

• 公司打造的“多伦学车”平台，以“先学后付、计时收费、一人一车、四个自主”为理念，解决传统驾培行业痛点。
• 平台涉及移动互联网、云计算、大数据、物联网、北斗定位等核心技术，提供驾校资源管理、在线预约、训练监管等一体化解决方案。
• 预计平台将带来显著的业绩贡献，三种商业模式（直接售卖、租赁、服务费）分别贡献约84~140亿元、8.4~14亿元、8.86~10.13亿元。

4. 科目三电子化：公司核心增长点

• 科目三考试仍存在大量未电子化的项目，预计未来电子化率提升将带动市场规模增长。
• 公司科目三考试系统技术领先，产品实力强，收入增速远超竞争对手。
• 2013-2015年科目三收入增速分别为60.77%、26.28%和72.58%，已成为公司收入的重要来源。

5. 城市智能交通市场前景广阔

• 城市智能交通管理系统应用广泛，公司已具备完整的硬件生产能力与软件集成能力。
• 随着城市化进程加快，二三线城市对智能交通系统的需求将快速增长，公司有望借此拓展市场。
• 公司计划通过IPO募集资金提升城市智能交通产品产能，未来或成为新的业绩增长点。

6. 研发实力与核心技术

• 公司拥有卫星差分定位、图像识别、物联网感知等核心技术，支撑其在驾考系统和智能交通领域的领先地位。
• 研发投入逐年增长，2013-2015年研发支出分别为1919.57万元、2371.68万元和2713.15万元，占营收比例分别为4.25%、3.58%和3.70%。

7. 盈利预测与投资建议

• 预计2016-2018年公司每股收益分别为1.78元、2.19元和2.68元，对应PE分别为53.1倍、43.0倍和35.2倍。
• 公司在驾考信息化领域具备明显优势，O2O平台有望推动行业变革，带来业绩弹性。
• 投资建议为“增持”，认为公司未来发展潜力大。

财务与市场表现

风险提示

1. 行业政策变化及宏观经济波动可能影响公司业务发展。
2. 科二业务增速可能不及预期。
3. 科三电子化推广不及预期可能影响公司业绩。
4. 多伦学车平台推广进度不及预期可能影响公司O2O业务发展。

总结

多伦科技作为驾考信息化行业的龙头厂商，凭借先发优势、技术实力和产品创新，在行业内占据领先地位。随着科三电子化率提升、O2O平台推广和城市智能交通市场扩张，公司未来业绩增长空间广阔。分析师认为，公司具备较强的盈利能力与市场竞争力，首次覆盖给予“增持”评级。