2017-多伦科技--驾考培训核心供应商，分享驾考需求扩张_27页-2mb

多伦科技行业研究报告总结

核心内容

多伦科技是一家专注于机动车驾驶人智能培训和考试系统、城市智能交通管理系统、驾驶模拟训练系统等的研发、生产和销售的公司。其在驾考系统领域处于国内领先地位，技术实力雄厚，市场占有率高，且具备较强的行业壁垒。公司顺应政策导向和行业趋势，不断推出创新产品，拓展智能交通和互联网平台业务，寻求新的业绩增长点。

主要观点

• 行业发展趋势：随着新型城镇化建设的推进，驾考需求持续增长，推动驾考系统向电子化、自动化方向发展。
• 政策支持：公安部91号令、111号令和123号令等政策推动驾考系统逐步实现电子化，促进行业规范化。
• 技术优势：公司是最早将计算机技术、自动控制技术应用于驾考培训与考试的企业之一，拥有较高的毛利率和净利率。
• 市场潜力：驾考系统行业集中度高，技术壁垒明显，公司产品已覆盖全国大部分地区，未来增长空间广阔。
• 互联网平台：公司推出的“多伦学车”平台整合移动互联网、云计算、大数据等技术，为驾考培训提供全方位服务，提升用户体验和效率。
• 城市智能交通：公司积极拓展城市智能交通管理系统，适应城市化进程带来的交通治理需求，未来有望成为新的利润增长点。

关键信息

公司概况

• 成立时间：1995年12月25日
• 主营业务：机动车驾驶人智能培训和考试系统、城市智能交通管理系统、驾驶模拟训练系统等
• 实际控制人：章安强，持股比例为66.4%
• 产品优势：驾考系统、城市智能交通管理系统、驾驶模拟训练系统等，技术含量高，市场竞争力强

财务数据

• 营业收入：2015年为73.3亿元，预计2016-2018年分别为88.4亿元、107亿元、130.6亿元
• 净利润：2015年为30.5亿元，预计2016-2018年分别为37.8亿元、47.6亿元、60.1亿元
• 毛利率：逐年上升，2015年为65.3%
• 每股收益：2016年为1.83元，2017年为2.30元，2018年为2.91元
• PE预测：2016年为45.54倍，2017年为36.22倍，2018年为28.67倍

行业分析

• 驾考需求扩张：我国驾考人数持续增长，考场数量不足，自动化改造成为关键。
• 政策导向：123号令等政策推动驾考电子化，提高行业规范化水平。
• 城市智能交通：城市化进程加快，交通拥堵和安全问题凸显，智能交通系统成为重要解决方案。
• 驾驶模拟器：虽然市场尚未完全打开，但其在提升培训效率方面具有巨大潜力。

公司分析

• 产品结构：驾考系统（科目一、二、三）、计时培训系统、交通安全教育系统等
• 创新试点：多项创新产品在试点阶段受到公安部认可，为公司带来先发优势
• “多伦学车”平台：整合六大技术领域，提供一站式驾考服务，增强用户体验和市场竞争力
• 城市智能交通：公司积极拓展二三线城市市场，提高智能交通业务在利润中的比重

盈利预测及投资建议

• 盈利预测：预计2016-2018年EPS分别为1.83元、2.30元、2.91元，对应PE分别为45.54倍、36.22倍、28.67倍
• 投资建议：考虑到公司在行业中龙头地位及驾考培训系统行业广阔前景，给予“增持”评级

风险提示

• 行业政策变化
• 驾考培训系统行业增长放缓

总结

多伦科技作为国内驾考培训系统行业的领先企业，凭借技术实力和产品创新，在行业中占据重要地位。随着驾考电子化和城市智能交通的发展，公司业绩有望持续增长。通过“多伦学车”平台和城市智能交通系统的拓展，公司进一步增强市场竞争力，拓展新的业务增长点。尽管面临政策变化和行业增长放缓的风险，但公司具备较强的市场壁垒和盈利能力，未来发展前景广阔。