多伦科技--驾考培训核心供应商_分享驾考需求扩张_24页_1mb

多伦科技（603528）总结

核心内容概述

多伦科技是中国领先的驾考培训系统供应商，专注于机动车驾驶人智能培训和考试系统、城市智能交通管理系统、驾驶模拟训练系统等的研发、生产和销售。公司凭借在计算机技术、自动控制技术等领域的深厚积累，成为驾考系统行业的先行者和推动者。随着国内驾考需求的扩张和考试系统向电子化方向发展，公司业绩持续增长，毛利率稳步提升，未来增长潜力较大。

主要观点

• 行业地位与市场前景：公司是驾考系统行业的龙头企业，拥有较高的行业壁垒，技术实力雄厚，产品线丰富。驾考系统行业正在向全面电子化方向发展，公司顺应政策导向，推出新产品并加大推广力度。

• 政策推动：自2004年以来，公安部陆续颁布91号令、111号令、123号令等政策，推动驾考系统由人工评判向电子化评判转变，为公司发展提供了政策支持。

• 市场需求：随着我国新型城镇化建设推进，汽车保有量持续增长，驾考人数仍有较大上升空间。考场数量不足、位置偏远等问题亟待解决，自动化考场建设将成为趋势。

• 产品结构优化：公司产品包括科目一、二、三考试系统、计时培训系统、交通安全教育系统和驾驶模拟器等。其中，科目三考试系统因公安交管部门的电子化进程，将成为新的业绩增长点。

• 创新与拓展：公司推出“多伦学车”互联网综合应用云平台，融合移动互联网、云计算、大数据等技术，实现驾考培训的信息化、智能化和便捷化，增强市场竞争力。

• 盈利预测：公司2016-2018年EPS分别为1.83元、2.30元、2.91元，对应PE分别为45.54倍、36.22倍和28.67倍，公司被给予“增持”评级。

关键信息

公司概况

• 成立时间：1995年12月25日
• 主营业务：机动车驾驶人智能培训和考试系统、城市智能交通管理系统、驾驶模拟训练系统
• 控制权：章安强先生通过多伦企业间接控制公司88.52%的股份，为公司实际控制人
• 股权结构：发行后章安强控制公司66.4%的股份

财务表现

• 营业收入：2013年为45,189.98万元，2015年达到73,304.01万元，复合增长率为27.36%
• 净利润：2013年为30,516.58万元，2015年为47,600.00万元，复合增长率为25.7%
• 毛利率：2013年为60.51%，2015年为65.30%，呈逐年上升趋势
• 净利润率：2013年为41.6%，2015年为46.0%
• 净资产收益率（ROE）：2013年为48.0%，2015年为28.1%
• 每股收益（EPS）：2015年为1.48元，预计2016年为1.83元，2017年为2.30元，2018年为2.91元

业务结构

• 驾驶考试和培训系统：占主营业务收入比重分别为76.25%、81.90%、88.58%
• 计时培训系统：收入占比逐年下降
• 交通安全教育系统：2015年开始实现收入，占比较小
• 驾驶模拟器：产品尚未大规模商业化运营，主要用于特殊领域

行业分析

• 驾考需求扩张：我国驾考人数仍有较大上升空间，汽车保有量持续增长，交通拥堵和环境污染问题日益突出，推动智能交通系统建设
• 政策导向：公安部123号令鼓励建设使用社会考场，推动驾考系统电子化进程
• 城市智能交通：智能交通管理系统在城市交通治理中发挥重要作用，行业投资持续增长，市场规模预计到2015年将达到285亿元
• 自动化考场建设：由于政府财政投入有限，社会考场投资成为解决考场不足的重要途径，投资回收周期短，吸引民间资本参与

产品创新与推广

• “多伦学车”云平台：提供一站式驾考培训服务，涵盖找驾校、在线学习、预约考试、缴费等功能，支持多种技术应用
• 科目三电子化：随着公安交管部门推动，科目三考试系统将实现更大范围推广，成为公司新的利润增长点

风险提示

• 行业政策变化可能影响公司发展
• 驾考培训系统行业增长放缓

结论

多伦科技凭借其在驾考系统行业的领先地位和不断的技术创新，正迎来新的发展机遇。随着驾考需求的扩张和政策推动，公司有望在科目三电子化、城市智能交通建设等领域实现业绩增长。尽管存在政策变化和行业增长放缓的风险，但公司强大的技术实力和市场壁垒使其具备持续增长的潜力，因此被给予“增持”评级。