20220424-天风证券-玻璃制造行业研究周报_光伏玻璃库存天数连降5周_浮法需求释放有限_19页_1mb

玻璃制造行业周度分析总结

核心内容概览

本报告分析了当前玻璃制造行业的供需格局、库存变化、价格走势及成本变动，重点关注浮法玻璃和光伏玻璃两大细分市场。同时，对行业主要公司进行了股价表现及估值分析，并给出了投资建议。

主要观点

1. 浮法玻璃市场

• 供需关系：浮法玻璃产能维持稳定，预计2022年将进入冷修期，产能变化弹性较大，行业利润或将偏低位运行。
• 需求表现：市场需求释放有限，加工厂刚需补货持续性需观望。房地产新开工面积滞后影响玻璃需求，预计Q2-Q3将迎来小高峰。
• 库存情况：库存持续高位，本周库存总量为6182万重量箱，环比增加3.76%。
• 价格走势：国内均价环比略涨0.33%，但市场整体偏弱，部分区域价格承压下滑。
• 成本端：重碱价格上涨，燃料价格变化不大，成本端有所上升，利润小幅回升。

2. 光伏玻璃市场

• 供给释放：周内光伏玻璃产能环比增加3.39%，但2021年Q4以来新产能投放较少，2022年产能释放需持续观察。
• 需求表现：市场交投平稳，组件厂家备货积极性尚可，终端电站接受新价，成交量有所增加。
• 库存情况：库存天数降至16.88天，环比减少9.07%，同比减少31.13%。
• 价格走势：2mm和3.2mm光伏镀膜玻璃价格环比持平。
• 成本与利润：成本偏高导致利润空间压缩，但随着下半年硅料产能释放，光伏玻璃价格仍有阶段性上调可能。

关键信息

供给端

• 浮法玻璃：全国在产生产线304条，日熔量172025吨，与上周持平。
• 光伏玻璃：全国在产生产线279条，日熔量51910吨，环比增加3.39%，同比增加50.29%。

需求端

• 浮法玻璃：地产需求受新开工面积滞后影响，预计Q2-Q3迎来小高峰。
• 光伏玻璃：3月新增装机量2.35GW，同比增速13%，长期需求向好。

库存端

• 浮法玻璃：库存持续高位，多数区域库存增加，仅个别地区库存略有下降。
• 光伏玻璃：库存天数下降，库存压力可控。

成本与利润

• 纯碱：价格偏强整理，重碱新单送到终端价格为2850-2950元/吨，环比略有上升。
• 浮法玻璃利润：周内综合行业利润环比上涨4.86%，但因需求释放有限，短期利润大概率底部徘徊。
• 光伏玻璃利润：成本上升压缩利润空间，但预计下半年硅料产能释放后，价格有望阶段性调涨。

投资建议

推荐公司

1. 光伏玻璃龙头：

   • 信义光能：具备成本优势，产能端高成长性，估值性价比高。
   • 福莱特：与电新联合覆盖，长期发展潜力大。

2. 浮法玻璃龙头：

   • 旗滨集团：股价已大幅调整，具备中长期投资价值。
   • 信义玻璃：有一定建筑节能玻璃产能，未来发展空间广阔。

3. 玻璃新材料：

   • 凯盛科技：UTG原片技术突破国外垄断，国产替代后产销有望快速增长。

风险提示

• 原材料普涨可能导致地产、光伏等下游需求延缓超预期。
• 浮法产能及产能利用率提升超预期可能影响行业利润空间。

行业主要公司周度表现

总结

当前玻璃制造行业整体处于供需博弈阶段，浮法玻璃库存高位，需求释放有限，价格稳中略涨；光伏玻璃库存下降，价格平稳，供给端持续释放，未来价格或有阶段性上调。分析师认为，随着疫情好转及政策支持，浮法玻璃需求有望回暖，光伏玻璃长期需求向好，推荐关注光伏与浮法玻璃龙头公司，以及玻璃新材料领域。