20171111-光大证券-2017年10月财政数据点评_基建前景蒙阴影_5页_665kb

报告摘要

2017年10月财政数据点评总结

核心内容

2017年10月，全国一般公共预算收入同比增长5.4%，较9月的9.2%明显放缓，主要受地产相关税种和非税收入下滑影响。尽管部分行业价格支撑使财政收入增长缓慢下滑，但地产销售疲软对财政收入形成拖累。财政支出方面，10月单月同比下降8%，基建类支出大幅下滑，预算内赤字规模扩大，预算外财政也呈现萎缩态势，预示短期基建增长前景堪忧。

主要观点

财政收入增长放缓
10月财政收入增速降至5.4%，主要因地产相关税种（如契税、土地增值税、耕地占用税）和非税收入大幅下滑。其中，非税收入同比下降18.5%，是拖累收入增长的关键因素。
税收增长不及预期
税收同比增长10.1%，低于9月的17.6%，主要由于工业生产放缓和工业品价格回落，导致增值税增长放缓。企业所得税同比增长8.5%，而个人所得税则因居民收入增长和加强征管同比增长23.8%。
进出口相关税种增速下滑
进出口相关税种增长放缓，进口货物增值税、消费税同比增长18.7%，关税同比增长12.6%，均低于前值，反映出外部需求疲软。
财政支出持续疲软
10月单月财政支出同比下降8%，其中节能环保支出、城乡社区支出等大幅下滑，而农林水支出微弱增长。整体来看，基建类支出下滑显著，拖累财政支出增长。
预算外财政萎缩
预算外财政资金减少，叠加城投债、政策性金融债等“准财政”融资萎缩，进一步削弱了基建的资金来源。
土地财政渐弱
1-10月政府性基金收入同比增长31.6%，国有土地出让收入同比增长37.3%，但地产销售下滑导致土地财政开始萎缩，预计未来将继续走弱。