20210926-东方金诚-2021年8月财政数据点评_土地市场冷却拖累财政收入_公共财政支出对基建支持力度加大_5页_855kb

土地市场冷却拖累财政收入，公共财政支出对基建支持力度加大

核心内容概述

2021年8月，全国一般公共预算收入和支出均呈现显著变化。财政收入增速大幅放缓，而财政支出则明显提速，尤其在基建领域。同时，土地市场持续降温，导致政府性基金收入大幅下滑，进一步影响地方政府财政状况。整体来看，财政政策正向稳增长方向倾斜，但土地出让金收入的持续下滑对财政收入形成压力。

一、财政收入：大幅走弱，受多重因素拖累

1.1 一般公共预算收入同比增速下滑

• 8月一般公共预算收入同比增长2.7%，较上月（11.1%）下降8.3个百分点，同比增速低于2021年7月。
• 两年复合增速降至4.0%，较上月的7.6%明显放缓。
• 税收收入同比增速8.1%，较上月下降4.8个百分点；非税收入同比增速为-19.8%，降幅扩大，两年复合增速降至-11.1%。

1.2 主要税种表现

• 企业所得税：8月同比增速由26.7%大幅降至-6.5%，主要受基数走高影响。
• 个人所得税：同比增速从19.0%降至15.1%，但1-8月累计增速仍达23.0%，反映居民收入回升及基数偏低的影响。
• 房地产相关税种：土地增值税、房产税、城镇土地使用税等收入增速显著放缓，显示房地产市场持续降温。

1.3 增值税表现相对稳健

• 增值税收入同比增长8.5%，仅小幅下滑0.2个百分点，两年复合增速回升至6.0%。
• 增值税增速与工业增加值增速背离，反映PPI高企带来的价格效应。

1.4 后续财政收入展望

• 预计后续财政收入增速将受基数走高、消费疲弱及地产调控影响而继续放缓。
• 但1-8月财政收入已达到全年预算的75.9%，明显超序时进度，全年预算目标完成难度不大。

二、财政支出：明显提速，聚焦基建与民生

2.1 一般公共预算支出增速加快

• 8月一般公共预算支出同比增长6.2%，增速较上月加快11.1个百分点，两年复合增速升至7.5%，为年内最高水平。

2.2 基建类支出显著提速

• 8月基建类支出三项合计同比增长14.9%，两年复合增速达7.2%，明显高于7月的-0.4%和-0.2%。
• 农林水事务支出和交通运输支出增速明显提升，后者由负转正，显示财政对基建的支持力度加大。

2.3 支出进度分析

• 1-8月财政支出进度为62%，低于疫情前2017-2019年平均的67%。
• 随着宏观政策向稳增长倾斜，预计后续支出增速将保持正增长，且进度加快。

三、政府性基金收入：受土地市场降温影响显著

3.1 土地出让金收入大幅下滑

• 8月地方政府国有土地出让金收入同比下降17.5%，降幅较上月扩大17.5个百分点，两年复合增速降至-2.8%。
• 土地市场持续冷却，导致政府性基金收入同比-14.4%，政府性基金支出同比-9.7%，显示支出力度虽有提升，但收入端压力较大。

3.2 土地市场降温背景

• 房地产市场进一步降温，房企融资受限，土地供求关系恶化。
• 但随着房价涨幅收窄，房地产调控压力可能阶段性缓和，房企融资环境有望边际改善。

3.3 后续政府性基金支出展望

• 随着专项债发行提速，部分资金将在年内形成实物工作量，政府性基金支出有望逐步恢复。
• 但全年广义财政政策力度收缩，基建投资增速预计不升反降，难以大幅反弹。

关键信息总结

• 财政收入：8月同比增速显著放缓，主要受企业所得税和房地产相关税种拖累。
• 财政支出：8月支出明显提速，尤其在基建领域，显示稳增长政策导向。
• 土地市场：持续降温导致土地出让金收入大幅下滑，影响政府性基金收入。
• 政策趋势：宏观政策向稳增长倾斜，但控制隐性债务风险政策持续加码，财政发力空间有限。
• 全年展望：财政收入完成全年预算目标难度不大，但基建投资增速可能低于去年。