7月财政数据点评：首创宏观“茶”，地方财政支出增速放缓，基建支出增长乏力-20190821-首创证券-10页_1mb

报告摘要

首创证券宏观研究报告总结

核心内容

本报告发布于2019年8月21日，主要分析了2019年7月的财政数据，并对8月主要税种及财政支出趋势进行了预测。报告指出，地方财政支出增速放缓，基建支出增长乏力，同时国有土地使用权出让收入在累计同比上出现“转负为正”的迹象，但未来走势可能受政策影响而趋缓。

主要观点

财政收入表现
- 7月公共财政收入当月同比增长1.81%，较前值小幅上行0.42个百分点，但为近30年来7月财政收入增速最低。
- 税收收入当月同比为-2.85%，非税收入当月同比为56.16%，非税收入的高速增长是财政收入的主要支撑。
- 7月财政赤字为-3,352亿元，是3-7月唯一出现财政盈余的月份。
财政支出趋势
- 7月公共财政支出当月同比增长3.45%，较前值下降2.15个百分点，地方财政支出减速明显。
- 1-7月财政支出累计同比增长9.90%，较前值减缓1.18个百分点。
- 基建相关支出在7月首次出现负增长，同比增速为-3.42%，与季节性和政策约束有关。
主要税种走势
- 国内增值税：7月同比增长2.72%，受基数效应和6月工业增加值回升影响，预计8月仍承压。
- 国内消费税：7月同比增长4.28%，受消费疲软和高基数影响，预计8月仍低迷。
- 进口环节增值税和消费税：7月同比下降18.04%，基数效应明显，预计8月继续承压。
- 企业所得税：7月同比下降1.87%，基数效应有利，但工业增加值和PPI表现不佳，预计8月仍负增长。
- 个人所得税：7月同比下降27.67%，受减税政策影响，预计8月维持低迷。
国有土地使用权出让收入
- 7月国有土地使用权出让收入累计同比转正为3.10%，但受“房住不炒”政策影响，未来增长可能难以持续。
- 政府性基金收入累计同比增长5.50%，支出累计同比增长33.80%，显示土地出让收入对政府性基金的支撑作用。