20181114-光大证券-2018年10月财政数据点评_预算内支出后劲不足_基建难强劲_4页_744kb

报告摘要

预算内支出后劲不足，基建难强劲 —— 2018年10月财政数据点评总结

核心内容

2018年10月财政数据显示，全国一般公共预算收入同比下滑3.1%，为今年以来首次出现负增长。税收增长显著放缓，同比下降5.1%，拖累整体财政收入表现。同时，财政支出保持较快增长，但后劲不足，尤其在基建类支出方面表现疲软。财政赤字扩大，预算内支出可持续性面临挑战。

主要观点

财政收入首现负增长
10月全国一般公共预算收入同比下滑3.1%，其中税收增长下降至5.1%，为近年来较低水平。这主要是由于经济增速放缓、PPI走弱及多项减税政策的实施，导致增值税、消费税、企业所得税和个税等主要税种增速均下滑。
税种表现分化
- 增值税：同比下滑2.8%，PPI下滑和工业生产放缓是主要原因。
- 消费税：同比大幅下滑61.6%，十一黄金周消费增长疲软成为拖累因素。
- 企业所得税：同比下滑10.5%，利润增长放缓影响收入。
- 个人所得税：同比仅增长7.0%，受起征点上调政策影响。
- 进口税种：进口货物增值税和消费税同比增长18.1%和3.5%，反映出口抢跑和进口强劲。
地产相关税种表现
- 契税：同比增长19.1%，商品房销售仍保持高位。
- 耕地占用税：同比增长25.7%，恢复增长。
- 土地增值税：同比增长5.3%，土地溢价下滑。
- 城镇土地使用税：同比下降4.8%，表现较弱。
财政支出增速放缓
10月单月财政支出同比增长8.2%，虽保持较快增长，但增速较前值有所下降。部分支出如城乡社区事务、交通运输支出下滑明显，而社会保障和债务还本付息支出增长较快，挤占了基建支出空间。
预算内支出后劲不足
1-10月财政赤字扩大至57.8%，收入压力持续显现，预计未来预算内支出增长乏力，基建投资反弹可能有限。
土地财政趋稳
1-10月政府性基金预算收入同比增长28.4%，其中国有土地使用权出让收入增长32.1%，反映土地出让市场趋稳，可能与地产融资环境略有放松有关。

关键信息

财政收入：
- 10月全国一般公共预算收入同比下滑3.1%，为今年以来首次负增长。
- 税收增长同比下降5.1%，是拖累财政收入的主要因素。
- 1-10月财政收入完成进度为88.2%，低于去年同期的89.2%。
财政支出：
- 10月财政支出同比增长8.2%，但增速较前值下降。
- 城乡社区事务、交通运输支出下滑明显，社会保障支出和债务还本付息支出增长较快。
财政赤字：
- 1-10月累计财政赤字57.8%，同比上升4.7个百分点。
- 收入压力和支出增速放缓，导致预算内支出后劲不足。
土地财政：
- 土地出让收入同比增长32.1%，反映土地财政趋稳。
- 地产融资环境略有放松，可能对土地出让市场起到支撑作用。