20171110-渤海证券-场外期权11月第2周周报_市场日内波动缓和_隐含波动率差值扩_13页_1mb

市场日内波动缓和 隐含波动率差值扩大

核心内容总结

标的市场表现

• 沪深300指数：
  上周上涨1.97个百分点，总成交额达8712.42亿元，日均成交额较前周增长7.85%。
  历史波动率小幅下降，日均1个月、3个月、6个月历史波动率分别为6.27%、8.29%、9.29%，分别较前周减少0.09、0.12、0.08个百分点。
  日内已实现波动率回落至10.42%，较前周减少0.26个百分点，市场日内波动趋于缓和。

• 黄金ETF：
  上周先抑后扬，上涨0.63个百分点，总成交额221.63亿元，日均成交额较前周增长6.8%。
  历史波动率持续下降，日均1个月历史波动率为5.25%，较前周减少2.41个百分点。
  日内已实现波动率回落至3.72%，较前周减少0.66个百分点，日内波动也有所缓和。

场外期权市场

• 成交情况：
  截至2017年11月3日，通过中证报价系统交易的场外衍生品共计3086笔，累计初始名义本金850.46亿元。
  其中场外期权累计成交1948笔，累计初始名义本金623.31亿元，占场外衍生品总成交额的73.3%。
  权益类标的交易活跃度最高，累计初始名义本金716.75亿元，占比84.28%。

• 隐含波动率情况：

  • 沪深300场外期权：
    看涨期权Vega加权隐含波动率为16.31%，较前周增加0.48个百分点；
    看跌期权Vega加权隐含波动率为26.38%，较前周增加2.17个百分点；
    看跌与看涨期权隐含波动率差值扩大至10.07%，较前周增加1.69个百分点。
  • 黄金ETF场外期权：
    看涨期权隐含波动率回落至16.08%，较前周减少0.25个百分点；
    隐含-实际波动率差值扩大至10.89%，较前周增加0.67个百分点。

投资建议

• 指数市场：
  沪深300、上证50和中证500上周均上行，成交活跃度变化不大，历史波动出现分化。
  沪深300历史波动率回落，而上证50和中证500短期波动反弹，整体市场日内波动缓和。
  金融稳定发展委员会成立，强调稳中求进，强化监管，防范风险，预计回调为正常震荡，大幅下跌概率较低。
  建议：继续采取日历价差组合策略。

• 黄金ETF市场：
  市场对美联储主席人选的确定反应平淡，12月加息预期不减，避险情绪缓解，短期内金价将维持震荡走势。
  建议：针对黄金ETF仍采取日历价差组合策略。

关键信息

• 沪深300指数上涨1.97%，日均成交额增长7.85%，日内波动率回落。
• 黄金ETF上涨0.63%，日均成交额增长6.8%，日内波动率也有所缓和。
• 场外期权市场整体活跃，权益类标的占比较高。
• 沪深300看跌看涨隐含波动率差值扩大，黄金ETF隐含-实际波动率差值扩大。
• 市场整体呈现波动缓和趋势，建议继续采用日历价差组合策略应对市场波动。

主要观点

• 市场短期波动趋于平稳，指数与黄金ETF均表现温和上涨。
• 场外期权交易活跃，尤其是权益类标的，隐含波动率变化反映市场预期。
• 隐含波动率差值扩大，表明市场对下行风险的预期增强。
• 金融监管强化和美联储加息预期未变，市场震荡整理为主，建议采取保守策略。