20240809-浙商证券-华能国际-600011.SH-2024年中报点评_煤价回落修复火电业绩_风电盈利同比下滑_3页_423kb

华能国际2024年半年报分析总结

华能国际2024年上半年实现营业收入11880.6亿元，同比下降57.3%；归母净利润745.4亿元，同比增长181.6%；扣非归母净利润7180亿元，同比增长288.7%。其主要成就源于火电板块煤价回落，公司有效控制燃料成本，导致入炉标煤单价同比大幅下降11.20个百分点。但上半年水电大发和机组检修拖累燃煤机组利用小时数同比下降66小时，影响了火电业绩增长。H2有望通过用电高峰提升电量，推动业绩改善。

风电和光伏板块受风况光照欠佳影响，利用小时数分别减少53小时和14小时，但装机容量快速增长，实现上网电量同比大幅上升125.3%和74.24%。净利润虽略有增加，但风电盈利显著下滑，火电业绩受损。公司现金流显著改善，经营活动现金流量净额同比增长71.54%至23603亿元，资产负债率降至68.05%。

分析师预测公司2024-2026年归母净利润分别为12082亿元、13213亿元、14142亿元，对应PE分别为97倍、88倍、83倍，并建议股息率41.5%、59.4%、65.0%，给予“买入”评级。同时，风险提示包括煤价上涨、新能源装机不及预期等。总体上，公司作为火电和绿电运营龙头，在当前条件下业绩有望恢复。