20180415-华创证券-每周经济观察2018年14期_利率市场化再进一小步_9页_903kb

每周经济观察总结 - 2018年14期

核心内容概览

本报告聚焦于2018年4月上旬的经济动态，涵盖利率市场化进展、房地产市场表现、工业品价格走势、食品价格变化、外汇市场波动及华创证券研究所相关团队与研究方法介绍。

一、利率市场化进展

1.1 大额存单利率上限调整

• 调整内容：大额存单利率上限分别从1.4倍、1.42倍、1.45倍调整至1.5倍、1.52倍、1.55倍。
• 背景原因：对当前存款荒的市场化回应，非宏观调控手段。
• 影响分析：
  • 对银行资金成本影响有限，因大额存单在银行负债中占比不高。
  • 银行负债成本上升，将影响其资产配置行为，例如减少对按揭贷款的投放，增加信用卡和消费贷款的配置。
  • 中小银行为提高收益，可能提高对公贷款的风险偏好，向中小企业倾斜。

1.2 利率定价自律机制

• 作为利率市场化进程的一部分，利率定价自律机制在推进市场化中起重要作用。
• 历史经验表明，各国在利率管制放松后普遍采用行业自律机制作为过渡手段。
• 本次调整是利率市场化的重要一步，而非宏观调控。

二、房地产市场动态

2.1 地产销售回升

• 清明假期后，30大中城市商品房日均成交面积环比上升20.56%。
• 一线城市环比上升1.73%，二线城市上升19.46%，三线城市上升34.31%。
• 1-3月累计同比上升9.8%，预计3月工业生产增速回落至6.2%。

2.2 房贷利率上行

• 南京22家主流银行首套房贷利率上浮20%，少数银行维持15%。
• 银行存款竞争激烈，推动房贷利率继续上行。
• 地方政府继续对房地产投机行为进行调控，强调因城施策。

三、工业品与钢价走势

3.1 电力与钢价

• 六大发电集团日均耗煤量环比小幅下降0.46%，同比上升3.11%。
• 钢价指数环比上涨0.46%，螺纹钢期货价格环比上涨2.36%，粗钢价格环比上涨2.65%。
• 钢材库存持续去化，但去化速度放缓。

3.2 需求与库存分析

• 下游需求季节性回升，但动力不足。
• 钢价大幅上涨可能性较低，预计短期维持震荡微升趋势。

四、食品价格变化

• 农产品批发价格200指数环比上涨1.13%，菜篮子产品批发价格200指数环比上涨1.32%。
• 猪肉价格继续下跌1.88%，但跌幅趋缓。
• 蔬菜价格止跌回升，涨幅达5.93%，主要受清明假期及天气影响。
• 预计蔬菜价格在上半年仍将以季节性回落为主。

五、外汇市场波动

• 美元指数：上周震荡走弱，收于89.8050，环比下跌0.37%。
• 人民币汇率：受美元走弱影响，离岸与在岸人民币双双升值，美元兑人民币即期汇率环比下行174bp。
• 汇率政策：央行强调不会干预长期汇率，也不以人民币贬值应对贸易争端。

六、监管动态与市场影响

• 央行净回笼流动性900亿元，表明当前银行体系流动性处于较高水平。
• 金融统计制度逐步完善，包括建立地方金融组织和互联网金融机构统计。
• 券商暂停场外期权业务，央行规范短融管理，资管新规预计将在4、5月陆续落地。
• 易纲行长在博鳌论坛指出利率市场双轨将逐渐统一。

七、研究团队与评级体系

7.1 团队介绍

• 副所长、研究主管：牛播坤（华中科技大学经济学博士）
• 研究员：甄茂生（上海财经大学经济学博士）
• 助理研究员：张伟（厦门大学经济学硕士）、王丹（南开大学经济学硕士）

7.2 投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月超越沪深300指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月超越沪深300指数10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月相对沪深300指数变动在-10%—10%之间；
  • 回避：预期未来6个月跌幅超过10%-20%。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月行业指数变动幅度在-5%—5%；
  • 回避：预期未来3-6个月行业指数跌幅超过5%。

八、免责声明与分析师声明

• 研究报告基于公开信息撰写，不代表任何投资建议。
• 分析师声明其观点基于个人判断，不承担其他券商报告的任何责任。
• 报告版权属于华创证券，未经许可不得复制、引用或修改。

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