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CMBI Credit Commentary Summary

核心内容概览

本报告为CMBI固定收益部发布的市场日报，总结了近期中国及亚洲市场的固定收益表现、宏观经济动态以及主要发行人的财务状况。内容涵盖利率走势、房地产行业表现、中国经济数据、市场交易动向、新发行债券信息等，旨在为投资者提供市场洞察与投资建议。

主要观点

市场动态

• 市场整体偏谨慎，因利率进一步上升，2年期债券收益率触及3.5%。
• SOE perps/AT1s仍主要受绝对收益率驱动，收益率在4%以上。
• LGFV债券收益率超过5%，仍受到强劲需求。
• T2债券在信用利差方面收紧，抵消了利率上升的影响。
• 中国高收益（HY）债券市场表现强劲，但中等规模债券缺乏进一步支撑。

中国房地产行业

• 中国房地产行业进入一个相对安静的财报季，部分非国企开发商在1H22财报中表现优于预期。
• 中国 SCE、Country Garden、Hopson、Longfor 和 Yanlord 等开发商被认为是表现较好的非国企企业。
• 部分开发商尚未公布1H22财报，如Evergrande、Jingrui Kaisa等。

中国经济

• 8月PMI数据疲软，显示制造业和建筑业活动持续低迷，服务业也因疫情反弹而收缩。
• 房地产市场继续下滑，影响地方政府的基建投资能力。
• 预计中国经济将在2022年第三季度温和复苏，2023年经济增长预期下调至6%。
• 政策层面将维持宽松的流动性与信贷政策，以稳定房地产市场。

债券市场表现

• Top Performers:

  • SINOCE 6 07/30/24: 上涨8.1点
  • AZUPOE 5.65 12/24/24: 上涨7.2点
  • COGARD 5 5/8 12/15/26: 上涨7.1点
  • CHJMAO 3.2 04/09/26: 上涨5.6点
  • SINOCE 3.8 04/26/25: 上涨5.0点

• Top Underperformers:

  • GRNLHK 10.21 PERP: 下跌17.0点
  • MDLNIJ 3 06/30/25: 下跌4.6点
  • WYNMAC 5 1/2 10/01/27: 下跌4.3点
  • APLNIJ 5.95 06/02/24: 下跌2.5点
  • HILOHO 9 3/4 11/18/24: 下跌1.9点

关键信息

利率与债券表现

• 美国股市连续下跌，市场担忧加息对经济的冲击。
• 美国国债收益率小幅上升，收益率曲线出现倒挂。

新发行债券

• 已定价发行:

  • CNGR Advanced Material Co., Ltd.: USD140mn, 3年期, 5.7%利率
  • Chongqing Fuling District New Urban Area Development (Group) Co., Ltd.: USD84mn, 3年期, 6.0%利率
  • Zhenjiang Cultural Tourism Industry Group Co., Ltd.: USD57.5mn, 3年期, 5.2%利率

• 发行计划中:

  • Jincheng State-Owned Capital Investment Operation Co., Ltd.: 3年期, 7.0%利率

主要发行人动态

• AMB Investama: 收入同比增长51.8%，利润增长128.3%；发起债券同意征求以完成收购。
• China Aoyuan: 延迟发布1H22财报，股票继续停牌。
• CIFI: 发行305mn股，融资用于偿还债务。
• Country Garden: 计划在9月发行不超过RMB1.6bn的债券。
• Greenland Hong Kong: 收入同比下降62.7%，利润下降99.2%。
• Jiayuan: 收入下降21.4%，净利润下降75.3%。
• Jingrui: 停止支付其美元高级债券。
• Redco: 收入增长9.2%，净利润下降85.9%。
• Ronshine: 收入下降34.4%，出现亏损。
• Shimao: 同意出售两块北京土地给中国资源地产。
• Sino-Ocean: 收入增长14%，但出现亏损。
• Yincheng International: 发起美元债券交换要约。

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