20191008-浙商证券-电气设备（电表）行业专题报告：国网电表招标放量，未来有望量价齐升_9页_677kb

国网电表招标放量，未来有望量价齐升

核心内容

本报告分析了2019年国家电网公司智能电表招标情况，指出行业正迎来向上周期。智能电表作为智能电网建设的重要组成部分，其招标量和金额均出现显著增长，尤其是2019年两批次招标量同比增长超35%，总金额增长约31.3%。同时，随着泛在电力物联网建设的推进，电表功能需求增加，行业集中度提升，龙头企业将受益于量价齐升的趋势。

主要观点

1. 智能电表招标重启，行业进入新周期

• 智能电表具备电能计量、实时监控、信息交互等功能，是智能电网建设的关键设备。
• 2019年国网两批次智能电表招标量达7385.50万台，同比大幅增长。
• 2018年起招标量出现改善迹象，2019年进一步回升，显示行业进入新的增长周期。

2. 行业迎来变革，集中度提升

• 传统智能电表更换周期为5-8年，2019年招标量回升，预示新一轮更换需求。
• 高端产品（如0.5s级三相表）集中度显著提升，2019年第一批次中标前三企业占比达34%。
• 行业整体参与者减少，中标率提升，有利于龙头企业扩大市场份额。

3. 量价齐升趋势明确，龙头企业受益

• 随着电表功能增强，产品单价有望提升50%以上。
• 2019年第一批招标中，海兴电力、炬华科技、威胜信息等公司中标金额较高，且海兴电力上半年归母净利润增速达73%。
• 电表业务占公司营收比重大的企业，如海兴电力、炬华科技、威胜信息，将显著受益于行业复苏。

关键信息

招标数据亮点

• 2019年招标量：约7385.50万台，同比增长超35%。
• 2018年招标量：约5366.94万台，同比增长约53.7%。
• 2016年招标量：达11537.14万台，为近年峰值。
• CR3占比：2019年第一批招标中，CR3占比约12.3%，较前一年有所提升。

企业表现

• 海兴电力：电表业务占营收比重达75%，上半年归母净利润增速达73%。
• 炬华科技：电表业务占比80%，全年中标比例达2.9%，中标金额4.6亿元。
• 威胜信息：电表业务占比70%，全年中标比例达4.1%，中标金额6.6亿元。
• 宏发股份、亿纬锂能：作为电表产业链上游企业，值得关注。

行业趋势

• 智能电表功能升级，如温度湿度感应、能效管理分析、防盗等，将带动产品价值提升。
• 行业整合趋势明显，高端产品市场集中度提升，龙头企业优势凸显。

投资建议

• 看好龙头企业：炬华科技、威胜信息、海兴电力等企业在2019年招标中表现突出，未来有望受益于量价齐升。
• 关注上下游企业：继电器、锂原电池等关键零部件供应商如宏发股份、亿纬锂能，亦有投资机会。
• 行业评级：看好，预计未来6个月内行业指数将跑赢沪深300指数。

风险提示

• 国网未来电能表招标不及预期的风险。
• 原材料价格上涨可能影响企业成本和利润。

图表目录（摘要）

• 图1：近年来国网智能电表分批次招标情况
• 图2：2013年至今国网采集类装置招标情况
• 图3：2019年第一批2级单相表中标情况
• 图4：2019年第一批1级三相表中标情况
• 图5：2019年第一批0.5s级表中标情况
• 图6：国网招标中标率提升
• 图7：国网近年来用电信息采集招标金额情况
• 图8：各企业扣非归母净利润增速与国网招标增速关联

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结论

智能电表行业在2019年迎来招标放量，行业集中度提升，龙头企业有望享受量价齐升的红利。随着泛在电力物联网建设的推进，电表功能将不断升级，推动行业持续发展。建议关注海兴电力、炬华科技、威胜信息等公司，以及产业链上下游企业。同时，需警惕招标不及预期及原材料价格上涨等风险。