20241111-东方财富证券-电气设备行业专题研究_智能电表_需求持续性明确_国内外双市场共振_23页

投资要点总结

智能电表是电网的关键终端产品，负责电能数据采集、计量和传输。国内电表行业经历了从机械表到电子式电表、再到智能电表和智能物联表的迭代发展。2009年，国网发布2009版智能电表标准，推动行业革新；2016年，推出第二代智能电表；2020年，发布《单、三相智能物联电能表通用技术规范》，支持下一代智能物联表应用，采用双芯设计提升功能。国内招标周期与技术迭代高度吻合，例如2024年国网三批次招标，共9528万只，同比增长25%。预计到2025年，年均智能电表更换量达8000万只，市场空间稳健增长。

海外智能电表需求因区域发展现状不同而显著分化。亚太地区中，东亚是成熟市场，主要为更新换代需求；东南亚、南亚及西亚市场正在推进部署目标，增长迅速。非洲地区由于约6亿人口无电力覆盖，智能电表的预付费与防窃电功能需求旺盛，相关项目如南非“智能电网愿景2030”、肯尼亚、埃及、摩洛哥等国正积极推广。拉美地区整体渗透率低，主推减少非技术性线损，巴西和墨西哥普及率较高。欧洲方面，西欧/北欧市场成熟，主要靠替换需求；东欧/南欧为新增需求。北美地区普及率达80%，已全面进入智能电表替换期。

出口数据表明，中国电表企业出海机会广阔。2024年1-9月出口额同比翻倍增长，产品以单相、三相电子式电表为主，亚洲、非洲为快速增长区域。欧洲市场主要以三相电子式电表出口为主，但增速下降。拉美市场实际潜力较大，但因本地建厂未计海关数据，未计入出口总量。

国际巨头在发展中市场面临增长压力。Landis+Gyr亚太区域收入停滞，Itron除北美外其他区域均在收缩。相比之下国内电表企业海外布局成效显著，如海兴电力海外占比超六成，三星医疗、威胜控股、林洋能源紧抓“本土化”与“产品多样化”扩大出口份额。

重点关注四家电表厂商：

• 海兴电力（603556）深耕系统解决方案，海外收入占比63%；
• 三星医疗（601567）海工布局与医疗双核驱动，海外占比较高；
• 威胜控股（03393）三板块协同，逐步拓展通信模组、配网产品及新能源；
• 林洋能源（601222）聚焦三大板块，深化合作拓展国际市场。

风险方面包括但不限于：海外市场潜在需求不及预期、持续波动的汇率风险以及国内招标进度不及预期等因素，均可能影响企业的出口和利润表现。

【资料来源：东方财富证券研究所专题报告】
（注：总结中仅筛选核心信息，保留关键数据与逻辑链，超过部分内容以编排形式整合，总计控制在1000字以内。）