电气设备（电表）行业专题报告_国网电表招标放量_未来有望量价齐升_9页_975kb

电气设备行业专题报告总结：国网电表招标放量，行业进入向上周期

核心内容概述

2019年国家电网公司智能电表招标量同比增长超35%，总金额同比增长约31.3%，标志着智能电表行业进入新的上升周期。这一趋势主要由传统电表更换周期的临近、智能电网建设的持续推进以及泛在电力物联网概念的提出共同驱动。

主要观点

智能电表行业迎来新周期

• 智能电表具备电能计量、实时监控、信息交互等功能，是智能电网建设的重要组成部分。
• 2018年起国网智能电表招标开始改善，2019年招标量和金额均显著增长，尤其是2019年第一批招标量同比增长67.6%。
• 2013年起国网智能电表招标量迅速增长，2016年达到顶峰，而2019年的招标量回升表明行业需求将进入新的周期。

行业整合趋势明显

• 随着高端智能电表需求的增加，行业集中度逐步提升，CR3（前三大企业）在2019年第一批招标中占比达12.3%。
• 0.5s级及以上高端电表的集中度显著高于普通电表，龙头企业在这一领域优势明显。
• 行业参与者减少，导致中标率提升，有利于龙头企业在市场中占据更大份额。

单相普通电子式电表逐步退出市场

• 单相普通电子式电表最后一次招标出现在2014年第二批次，其升级替换可能包含上一代产品，进一步推动智能电表需求。

泛在电力物联网推动功能升级

• 泛在电力物联网建设对智能电表提出了更多功能需求，如温度湿度感应、能效管理分析、防盗等，推动了电表功能的扩展和价值提升。
• 采集类装置招标量虽有下降趋势，但未来随着功能需求的增加，其重要性将不断提升。

关键信息

招标数据

• 2019年：两批次共招标约7385万只，同比增长35%。
• 2018年：两批次共招标约5366.94万只。
• 2017年：两批次共招标约5048.31万只。
• 2016年：三批次共招标约11537.14万只。
• 2015年：三批次共招标约9098.53万只。
• 2014年：四批次共招标约9166.25万只。
• 2013年：五批次共招标约6699.588万只。

产品价格与价值提升

• 单相智能表价格约为130-150元，三相表约为450元，采集器在300-400元之间。
• 未来随着功能增加，单表价格有望提升50%以上，实现量价齐升。

企业表现

• 海兴电力：2019年上半年归母净利润增速达73%，电表业务占公司营收比重超70%。
• 炬华科技：电表业务占比超80%，2019年第一批中标金额约4.6亿元。
• 威胜信息：电表业务占比超70%，2019年第一批中标金额约6.6亿元。
• 林洋能源、三星医疗：电表业务占比分别为30%和30%，中标金额分别为4.8亿元和6.4亿元。

投资建议

• 龙头企业如海兴电力、炬华科技、威胜信息将明显受益于招标量回升和单价提升。
• 上游相关企业如宏发股份（继电器）、亿纬锂能（锂原电池）也值得关注。

风险提示

• 国网未来电能表招标不及预期的风险。
• 原材料价格上涨可能对成本和利润造成压力。

行业评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上。

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