20230220-国投安信期货-铝周报_云南减产落地_沪铝维持回调买入思路_9页_3mb

云南减产落地沪铝维持回调买入思路总结

核心内容

本报告主要分析了近期铝市场的宏观、成本、供应和需求情况，并给出了相应的操作建议。整体来看，铝市场在成本下行和需求复苏的背景下，维持震荡走势，云南减产落地对空头逻辑形成压制，建议逢低买入。

主要观点

宏观环境

• 美国CPI、PPI和零售数据均超预期，显示经济韧性较强，通胀风险仍存。
• 就业数据持续亮眼，加息预期升温，美元指数刷新一个多月以来新高，给大宗商品带来一定压力。
• 市场预期美联储3、5月将各加息25个基点，终端利率仍存在上调可能性。
• 本周重点关注美联储会议纪要，以判断后续政策动向。

成本方面

• 国内氧化铝价格微跌2元至2930元，海外价格上调6美元至371美元。
• 电解铝平均成本回落至17000元以下，自备电厂利润得到修复。
• 动力煤价格持续回落，进一步降低成本压力。

供应方面

• 云南减产落地，预计影响量70万吨左右，月底前执行到位。
• 贵州部分企业本月下旬将复产，但整体复产进度缓慢，预计持续到下半年。
• 云南减产后，国内电解铝运行产能将连续两个月下降，2月底降至4000万吨以下，为近一年最低水平。

需求方面

• 国内铝下游加工龙头企业开工率环比上涨1.7个百分点至61.5%。
• 各板块延续恢复性增长，消费复苏迹象明显。
• 春节前后国内铝库存累库速度为近年最快，但上周累库速度放缓，铝锭累库2.6万吨，铝棒去库1.2万吨，均低于过去几年水平。
• 铝锭出库量显著回升，显示下游需求有所回暖。

关键信息

价格走势

• LME3个月铝：收盘价2390，跌28，跌幅-1.16%，近5日跌2.37%，近20日跌7.72%。
• 沪铝主力合约：收盘价18775，涨245，涨幅1.32%，近5日涨1.21%，近20日涨1.57%。
• 沪铝当月：收盘价18775，涨245，涨幅1.32%，近5日涨1.43%，近20日涨1.76%。
• 沪铝连一：收盘价18780，涨255，涨幅1.38%，近5日涨1.24%，近20日涨1.60%。
• 沪铝连二：收盘价18780，涨245，涨幅1.32%，近5日涨1.05%，近20日涨1.49%。

库存数据

• LME铝库存：591950吨，较上期下降5875吨。
• 上期所铝库存：291416吨，较上期增加22432吨。
• 铝锭社会库存：123.3万吨，较上期增加1.7万吨。
• 铝棒社会库存：19.83万吨，较上期减少0.4万吨。
• 电解铝库存天数：维持在合理区间，未出现明显积压。

开工率与产量

• 铝加工龙头企业开工率继续回升，显示需求端回暖。
• 铝板带箔、铝线缆、A356铝合金企业开工率均有不同程度提升。
• 电解铝产量有所下降，但消费端恢复性增长，市场存在供需缺口。

操作建议

• 操作策略：逢低买入。
• 操作评级：铝。
• 趋势判断：沪铝维持在17000元以来的震荡通道内，市场可操作性较强，建议关注回调机会。

图表参考

• 图1：内外盘价格走势
• 图2：期货收盘价（活跃合约）：铝
• 图3：铝锭现货
• 图5：LME铝升贴水(0-3)
• 图7：沪伦比
• 图4：铝锭现货升贴水
• 图6：沪铝连续-连三
• 图8：上期所库存
• 图9：LME铝库存
• 图10：铝锭铝棒综合库存
• 图11：铝锭社会库存
• 图12：电解铝库存天数
• 图13：铝锭出库量
• 图14：铝棒社会库存
• 图16：铝型材企业开工率
• 图17：铝板带箔企业开工率
• 图18：A356铝合金开工率
• 图20：铝线缆企业开工率
• 图22：电解铝产量消费月度同比
• 图23：中国电解铝运行产能
• 图24：氧化铝产量
• 图25：电解铝月度产量
• 图26：铝材产量
• 图27：未锻造的铝及铝材出口
• 图28：原铝进出口
• 图29：铝现货及三个月进口利润
• 图30：废铝进口量
• 图32：铝土矿价格（不含税）
• 图34：辅料价格
• 图31：氧化铝进出口
• 图33：国内外氧化铝价格
• 图35：佛山铝棒加工费

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨。
• 绿色星级：预判趋势性下跌。
• ★☆☆：偏多/空，趋势有驱动，但盘面可操作性不强。
• ★★☆：持多/空，趋势明晰，行情正在盘面发酵。
• ★★★：趋势更加明晰，具备相对恰当的投资机会。
• 白星：短期趋势均衡，盘面可操作性差，建议观望。

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