20230220-金源期货-铅周报_原再价差倒挂_铅价回调有限_6页_978kb

2023年2月20日铅市场分析总结

核心内容

2023年2月10日至17日期间，铅市场整体呈现震荡偏弱走势，主要受到宏观经济环境和产业供需变化的影响。沪铅主力期价下行，LME铅价也有所回落，反映出市场对美联储加息预期的调整以及美元走强带来的压力。

主要观点

• 宏观因素：美国通胀和零售数据超预期，市场情绪转向对美联储加息的重新评估，美元指数走强，对铅价形成压制。
• 产业基本面：
  • 原生铅：供应稳步增加，企业开工率持续回升，但利润偏低，部分企业已出现亏损。
  • 再生铅：多数企业维持稳定生产，但部分企业因技改或减产导致产量下滑，再生铅成本端仍有支撑，原再价差倒挂，限制铅价回调空间。
  • 需求端：铅蓄电池企业全面复产，终端消费回暖，尤其是电动自行车行业带动开工率上升。
• 库存变化：上期所库存增加2.6万吨，LME库存增加2850吨，社会库存增加3万吨，显示供需双增背景下库存压力加大。
• 价格走势：短期铅价预计延续震荡偏弱，关注万五附近支撑。

关键信息

一、交易数据

二、产业要闻

1. 原生铅开工率：上周三省原生铅冶炼厂开工率回升至56.26%，环比增加3.72个百分点。
2. 再生铅开工率：四省再生铅企业开工率基本持平，维持在40.35%。
3. 铅蓄电池开工率：五省铅蓄电池企业开工率回升至73.77%，环比增加4.44个百分点。
4. 托克收购炼铅厂：托克完成对德国施托尔贝格炼铅厂的收购，该厂年产铅18万吨，将由其子公司Nyrstar运营。
5. 广西铅项目：广西政府推进多个铅相关项目，包括再生铅综合利用、铅酸蓄电池生产及铅锌矿扩产。

三、相关图表

• 图表1：SHFE与LME铅价走势，显示沪铅与LME铅价均有所回落。
• 图表2：沪伦比值，略有上升。
• 图表3：上期所库存情况，库存增加明显。
• 图表4：LME库存情况，库存小幅上升。
• 图表5：1#铅升贴水，维持贴水状态。
• 图表6：LME铅升贴水，贴水幅度略有收窄。
• 图表7：原生铅与再生精铅价差，出现倒挂。
• 图表8：废电瓶价格，供应增加导致价格松动。
• 图表9：再生铅企业利润情况，利润偏低，部分企业亏损。
• 图表10：铅矿加工费，显示成本端支撑。
• 图表11：原生铅产量，稳步增加。
• 图表12：再生铅产量，部分企业减产。
• 图表13：铅锭社会库存，持续上升。

策略建议

• 策略：观望
• 风险因素：市场情绪转换，库存持续增加

公司信息

• 公司名称：铜冠金源期货
• 投资咨询业务资格：沪证监许可【2015】84号
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