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金属行业动态总结（2023年2月）

铝行业

核心内容

• 云南部分电解铝企业接到减产通知，自2月27日起执行负荷压减，部分企业反馈压减比例超过40%。
• 以建成产能（约580万吨）为基准，预计运行产能将降至340万吨左右，较当前427万吨运行产能减少约85万吨。
• 部分电解铝企业仍在争取更合理的减产比例。

主要观点

• 本次减产可能是政策调控或市场需求变化的结果，对铝行业产能和价格产生影响。
• 铝企业面临较大的生产压力，需在合规与效益之间寻求平衡。

铜行业

核心内容

• 安庆铜矿1月份主要产品产量完成月度计划，实现“开门红”。
• 藏格矿业2022年巨龙铜矿一期项目正式投产，全年铜产量约11.51万吨。
• 2023年巨龙铜业计划全面达产，铜产量将提升，带动投资收益增长。
• First Quantum Minerals因巴拿马港口装载许可问题，可能于2月23日停止Cobre Panama铜矿运营，2022年该矿铜产量为35万吨，同比增长5.7%。

主要观点

• 铜矿生产稳定，部分企业已实现产能释放。
• 铜矿供应受港口政策影响较大，存在中断风险。
• 铜行业在政策支持和市场需求双重驱动下，有望持续增长。

镍行业

核心内容

• 2月15日全球主要国家共发运镍矿78万湿吨，环比1月增加16.6%。
• 菲律宾镍矿发运量占主导，约55万湿吨，其他国家发运约23万湿吨。
• 中国主要港口镍矿到货量环比减少0.6%，其中菲律宾镍矿到货约70万湿吨，其他国家资源到货约33万湿吨。
• 全球主要国家有15条镍矿船正在装货，中国港口预报到货船29条，约135万湿吨。

主要观点

• 全球镍矿供应保持增长，但中国到货量略有下降。
• 镍矿运输受港口政策影响较大，存在供应不确定性。
• 印尼镍下游产业快速发展，政府计划投资建设不锈钢薄板制造厂，以提升附加值。

铅行业

核心内容

• 截至2月17日，SMM铅锭五地社会库存总量达8.38万吨，较上周五增加3万吨，较本周一增加2.69万吨。
• 沪铅2302合约交割导致交仓货源大量涌入社会仓库，库存水平创近5个月新高。
• 原生铅与再生铅冶炼企业部分检修，2月铅锭供应与1月变化不大。
• 现货贴水情况因南北地域性供应差异而差距较大。

主要观点

• 铅锭社会库存大幅上升，主要受交割影响。
• 供应端存在局部调整，市场需求疲软，铅价持续下跌。
• 下周交割货源重新进入市场，库存或出现冲高回落。

总结

关键信息

• 铝行业：云南部分企业减产，运行产能或降至340万吨，减产幅度约40-42%。
• 铜行业：安庆铜矿生产顺利，藏格矿业铜产量稳步提升，First Quantum面临停产风险。
• 镍行业：全球镍矿发运量增长，印尼镍下游产业加速发展，政府加大投资力度。
• 铅行业：社会库存创新高，铅价承压，供应端调整与需求疲软并存。

行业趋势

• 各金属行业均受到政策调控、市场需求及供应链变动的影响。
• 铝和铜行业产能调整明显，镍行业则呈现供应增长与下游拓展并行的趋势。
• 铅行业库存压力大，价格波动明显，需关注市场供需变化。

风险提示

• 铝行业减产可能影响整体供应和价格走势。
• 铜矿运营受港口政策影响，存在中断风险。
• 镍矿运输与下游产业投资需密切关注政策动向。
• 铅锭库存高企，价格承压，市场存在回调风险。