20250216-华泰期货-铝周报_氧化铝厂因亏损出现减产情况_11页_811kb

铝与氧化铝市场周报总结

策略摘要

铝市场：价格稳中偏强，预计维持回调买入保值策略。宏观及供需暂无显著利空，政策与复产未形成实质性压力。

氧化铝市场：现货价格快速回落，企业减产检修支撑触底反弹，但新增产能预期限制上涨空间。

投资逻辑

铝方面

1. 价格走势
   截至2025年2月14日，伦铝与沪铝价格周内分别上涨2.7%和5.3%，升贴水波动趋于收敛。

2. 供应端
   全球电解铝运行产能4386万吨，四川广西复产规模约30万吨，但短期内影响有限。开工率维持高位，供给压力未显著加剧。

3. 需求端
   下游大部分处于传统淡季，仅部分产品（铝型材、铝板带）开工率小幅回暖，再生铝需求疲软。

4. 库存与成本
   社会电解铝库存继续累库，铝棒库存创历史新高。利润丰厚，但西方进口矿价格支撑成本线在3400元/吨左右。氧化铝价格大幅回落，进口矿价格暂无支撑，现货博弈延续。

氧化铝方面

1. 价格与库存
   氧化铝主力价格周内下跌4.2%，北方最低成交3250元/吨，西南最低3400元/吨。全国库存继续小幅增加，企业以压价采购为主。

2. 供应端
   山西、河南电解铝厂因亏损检修减产约100-150万吨，山东部分老生产线或将退出市场，压减国产矿使用小幅回落。

3. 成本与利润
   进口矿价格维持在105美元/吨附近，国产矿价格小幅下探但部分工厂仍保持利润。进口矿价格高位为氧化铝生产提供成本支撑，但也增加了采购压力。

风险提示

• 政策与地缘风险：海外矿石供应扰动、宏观政策超预期变化。
• 市场供需：新增产能释放、库存去化速度不确定。

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