20240327-西南证券-步科股份-688160.SH-2023年业绩符合预期_机器人业务同比+30__7页_1mb

步科股份（688160）2023年年报点评总结

事件概述

公司发布2023年年报，实现收入506亿元，同比下降60.9%；归母净利润6068万元，同比下降333.6%。其中，第四季度单季收入140亿元，同比下降39.5%，环比增长57.5%；归母净利润1720万元，同比下降306.4%，环比增长416.9%，业绩符合预期但总体下滑。

“1+N”战略执行

• 机器人业务：销售收入189亿元，同比增长30.0%，受益于“1+N”战略，市占率保持行业领先。
• 医疗影像设备：销售收入3487万元，同比下降21.4%，与西门子医疗等合作稳定。
• 机器物联网：销售收入156亿元，同比下降7.4%，在锂电等细分领域有进展。
• 通用自动化：销售收入123亿元，同比下降29.8%，下游需求疲软导致下滑。
• 其他业务：如人机界面和伺服系统销量稳定或增长，但整体收入压力大。

财务表现

• 收入与利润大幅下降：2023年收入同比降60.9%，净利润同比降333.6%，主要受通用自动化等行业需求弱化影响。
• 毛利率：38.18%，同比提升0.24个百分点，Q4为37.66%，同比下降0.30个百分点，环比略有变化。
• 费用率：25.60%，同比提升7.19个百分点，管理及研发费用上升显著，导致净利率下降4.80个百分点。
• 2023Q4财务：毛利率37.66%，同比下降0.30个百分点；净利率1.235%，同比下降4.62个百分点，环比改善。

盈利预测与投资建议

• 预测2024-2026年归母净利润分别为0.84亿、1.10亿、1.44亿元，复合增长率33.0%，对应PE从52倍降至30倍。
• 盈利驱动因素：机器人业务订单增速稳定在30%，医疗影像设备和机器物联网预计年复合增长30%和15%，通用自动化预计30%起步。
• 维持“持有”评级，目标价未更新。

风险提示

• 主要风险：原材料价格波动、行业竞争加剧、下游行业周期性需求波动。