> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 步科股份（688160）2025年年报总结 ## 核心内容 步科股份于2026年4月3日发布了2025年年度报告，整体业绩表现亮眼，营收与归母净利润均实现显著增长，反映出公司在机器人业务领域的强劲发展势头。 ## 财务表现 ### 2025年财务数据 - **营业收入**：约7.24亿元，同比增长32.18% - **归母净利润**：约7,248.10万元，同比增长48.25% - **扣非归母净利润**：约6,000万元，同比增长59.04% - **第四季度营收**：约2.15亿元，同比增长42.22%，环比增长8.75% - **第四季度归母净利润**：约2,795.23万元 - **第四季度扣非归母净利润**：约2,314.30万元，同比增长99.57%，环比增长51.03% ### 盈利能力 - **主营业务毛利率**：36.08%，同比微增0.17个百分点 - **剔除股份支付影响后的净利润**：约9,042.23万元，同比增幅达80.83% - **净利率**：10.02%，盈利能力持续优化 ## 业务结构与增长亮点 ### 机器人业务 - 机器人业务营收达37,082.70万元，同比增长74.57%，占总营收比例突破51%，成为公司第一增长引擎 - 产品包括无框力矩电机、伺服模组等，广泛应用于人形机器人、移动机器人等领域 - 2025年无框力矩电机销量达8.26万台，同比增长247.84% - 伺服模组销量达9.25万台，同比增长144.98% - 公司推出多款新品，如iSWV立式全向舵轮模组、第四代FMK无框力矩电机、百分百全国产智能HMI等，产品矩阵持续完善 ### 其他业务板块 - **机器物联网行业**：实现收入16,625.41万元，同比增长5.66% - **通用自动化行业**：实现收入14,041.47万元，同比增长5.28% - **海外业务**：2025年海外收入达10,703.21万元，同比增长14.79%，占总营收比例达10.56% - 公司积极推进全球化布局，设立德国、美国、日本子公司，提升品牌影响力 ## 战略与研发 ### “1+N战略” - 公司以机器人为核心，同步拓展医疗影像设备、新能源、物流等行业，业务结构持续向高成长、高壁垒的机器人赛道集中 ### 研发投入 - 2025年研发投入达8,383.09万元，同比增长14.72%，研发费用率达11.58% - 截至2025年末，公司累计拥有专利143项，其中发明专利26项 - 本期新增申请专利22项、软著4项，新增获权专利19项、软著6项，技术储备持续丰富 ## 投资评级与估值 ### 投资评级 - **分析师**：邱世梁、王华君、张菁 - **投资评级**：买入（维持） ### 盈利预测 - **2026-2028年收入预测**：9.45/11.81/14.29亿元，年均复合增长率约25% - **2026-2028年归母净利润预测**：94.21/132.17/162.58万元，年均复合增长率约40% - **对应PE**：99/70/57倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的预期增强 ### 财务比率预测 - **P/E**：128.51（2025A） → 98.87（2026E） → 70.47（2027E） → 57.29（2028E） - **P/B**：7.19（2025A） → 6.70（2026E） → 6.12（2027E） → 5.53（2028E） - **EV/EBITDA**：152.92（2025A） → 79.76（2026E） → 57.19（2027E） → 45.52（2028E） - **ROE**：6.99%（2025A） → 10.14%（2028E），盈利能力逐步增强 ## 风险提示 - 通用设备需求低于预期 - 人形机器人产业发展进度不及预期 - 测算偏差风险 ## 未来展望 - 公司有望持续受益于人形机器人产业规模化放量 - 全球化布局加速，海外市场拓展成效显著 - 技术壁垒不断加固，产品矩阵持续完善，市场竞争力增强 ## 关键信息 - **2025年全球人形机器人市场出货量**：预计达1.3万台 - **公司HMI人机界面**：2024年国内市场排名第7、国产品牌第4 - **直流伺服产品市占率**：14.5%，稳居国内第一大厂商 - **公司股价**：¥102.55 - **总市值**：约93.15亿元 - **总股本**：约90.83百万股 ## 结论 步科股份在2025年实现了营收与利润的双增长，机器人业务成为核心增长引擎，盈利质量显著优化。公司持续推进“1+N”战略，强化研发投入与全球化布局，未来有望充分受益于人形机器人产业的爆发式增长，维持“买入”评级。