20141207-宏源证券-食品饮料行业_周报-注意分化风险_优选有安全边际个股_19页_1mb

食品饮料行业周报总结（2014年12月7日）

核心内容

本报告聚焦2014年12月上旬食品饮料行业的动态变化，重点分析了白酒与食品板块的市场表现、行业新闻及企业动态，并对板块估值与投资建议进行了深入探讨。整体来看，白酒板块在市场中表现突出，食品板块则等待轮动机会。

主要观点

1. 白酒板块走势：

   • 白酒板块整体普涨，但下周可能面临分化。
   • 老白干酒和山西汾酒被强烈推荐，因其股价低估，且国企改革预期明显，有望带来业绩弹性。
   • 贵州茅台和五粮液的经销商大会将明确稳定价格体系及电商政策，为市场注入信心。

2. 食品板块走势：

   • 食品板块整体上涨，但市场轮动尚未真正开始。
   • 推荐低估值蓝筹（如伊利股份）和积极转型、有未来预期的小市值标的（如三全食品、黑芝麻、汤臣倍健）。

3. 国企改革预期：

   • 白酒行业国企改革持续推进，老白干酒和山西汾酒的改革方案已落地，有助于改善管理机制和提升盈利能力。
   • 海南椰岛的国有股转让意味着公司股权结构优化，可能带来业绩改善。

4. 电商与O2O模式：

   • 贵州茅台入驻招商银行网上商城，进一步拓展电商渠道。
   • 好想你与支付宝合作，通过O2O模式提升消费粘性，增强品牌影响力。

5. 市场表现：

   • 上周食品饮料行业上涨5.87%，其中白酒板块涨幅最大，达到10.85%。
   • 行业整体动态市盈率（PE/TTM）为21.17X，白酒板块相对估值较低，为15.27X。

6. 原材料价格走势：

   • 生猪价格环比上周持平，环比上月上涨1%。
   • 生鲜奶价格环比上周持平，环比上月下降1%。
   • 大豆和花生批发均价环比上月上涨5%。
   • 玉米和小麦价格环比上周持平，环比上月分别下跌1%和持平。
   • 金针菇价格在广东和四川地区波动，整体呈下降趋势。

关键信息

推荐标的

• 白酒板块：

  • 老白干酒：股价大幅低估，12个月内合理目标市值80-100亿，对应目标价45.7-57.1元。
  • 山西汾酒：机制、人员、产品、经营均出现拐点，业绩进入恢复期。
  • 泸州老窖：加大控货去库存，1573与中端酒渠道改善，明年业绩弹性大。
  • 五粮液、贵州茅台：品牌效应强，市场信心稳定。
  • 古井贡酒、洋河股份、金种子酒：具备较强基本面和成长潜力。

• 食品板块：

  • 伊利股份：业绩提升确定性强，估值优势明显，推荐买入并长期持有。
  • 海天味业：产品提价4%，盈利继续提升，且将列入上证180指数，估值有望提升。
  • 好想你：通过O2O模式与支付宝合作，提升消费体验和销售转化率。
  • 三全食品、黑芝麻、汤臣倍健：具备良好增长预期。

行业动态

• 茅台五粮液经销商大会：将重点讨论渠道与电商政策，旨在稳定价格体系，提升市场信心。
• 汾酒集团混改：与香港新恒基探讨合作，可能加速混改进程。
• 海南椰岛国有股转让：股权结构优化，引入市场化运作。
• 好想你O2O转型：通过支付宝引流，提升线上销售和品牌影响力。

结论

整体来看，食品饮料行业在当前市场环境下具有一定的投资价值，尤其在白酒板块，随着国企改革的推进和市场信心的恢复，板块有望迎来估值修复。食品板块则需等待市场轮动，优先选择低估值蓝筹和积极转型的小市值企业。投资者应关注具有明确改革路径和业绩增长潜力的个股，如老白干酒、山西汾酒、泸州老窖、伊利股份、海天味业等。