20141207-中泰证券-化工行业_周报-石油化工板块仍存估值修复空间_25页_2mb

报告摘要

化工行业周报总结（2014/12/1-2014/12/7）

核心内容

本周化工行业整体表现平稳，板块指数上涨0.45%，相对沪深300收益率为-11.25%。虽然国际油价下跌导致多数石化产品价格下滑，但部分子行业如化纤（涤纶、粘胶）受益于原料成本下降，价差维持高位。此外，随着资源税改革、碳交易市场建设以及钾肥大合同价格看涨等因素，行业迎来一定的投资机会。

主要观点

油价下跌对化工行业的影响
- 国际油价下跌，WTI和Brent原油价格分别下降9.3%和4.1%，带动多数化工品价格下跌，尤其是与石油紧密相关的石化产品。
- 但部分产品如涤纶长丝、短纤等因原料价格下跌，价差扩大，盈利提升。
- 涤纶和锦纶因贴近消费端，价格波动较小，盈利改善弹性较大。
板块估值修复空间
- 化工板块整体估值为19倍PE，高于近三年平均14.9倍，且相对A股（非金融）溢价率为-18.06%。
- 石油化工板块估值在中石油、中石化等权重股带动下提升至13倍，但仍低于其他板块，继续修复概率较大。
行业机遇
- 氟化工行业：随着中美气候变化联合声明的发布和碳交易市场的推进，氢氟碳化物（HFCs）的削减将带来行业利好，预计未来氟化工产品价格将上涨，推动新一轮牛市。
- 钾肥市场：钾肥大合同价格看涨，国内供应充足，但国际供应趋紧，预计明年春季价格将保持平稳。
- 页岩气开发：中石油等四家公司联合投资40亿美元开发重庆页岩气，页岩气作为新兴能源，将推动能源结构优化和节能减排。
重点公司表现
- 重点推荐公司如国瓷材料、鼎龙股份、金正大、烟台万华等，部分公司股价上涨，盈利预期改善。
- 中国石油、中国石化等权重股带动板块估值提升，但部分个股如国瓷材料、当升科技等出现下跌。

关键信息

行业数据：化工行业共有239家上市公司，总市值约660354.46亿元，流通市值约492955.90亿元。
价格监测：本周检测的75种化工品中，7种上涨，36种下跌，22种持平。其中，液氯上涨15.4%，天然气下跌14.4%，WTI原油下跌9.3%。
子行业表现：石油加工、涤纶、维纶涨幅较大，分别上涨10.36%、6.97%和3.50%；涂料、民爆用品、磷化工下跌明显，分别下跌4.92%、4.85%和4.76%。
重点公司：
- 国瓷材料：股价34.55元，每股收益0.67元，总市值43.69亿元，评级买入。
- 鼎龙股份：股价16.75元，每股收益0.41元，总市值73.84亿元，评级买入。
- 金正大：股价28.50元，每股收益1.13元，总市值223亿元，评级买入。
- 烟台万华：股价19.32元，每股收益1.42元，总市值约14亿元，评级增持。
- 中国石油：股价10.12元，每股收益0.67元，总市值约14亿元，评级买入。
- 中国石化：股价6.56元，每股收益0.61元，总市值约15亿元，评级买入。