20240125-东吴证券-保险Ⅱ行业点评报告_反弹β最强音_右侧机会显现_优选超跌个股_5页_442kb

保险行业点评报告摘要

• 核心事件和政策：央行行长潘功胜宣布于2024年2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，释放约1万亿元长期流动性，并下调支农支小再贷款利率0.25个百分点，以稳定经济复苏预期。国资委计划将市值管理纳入央企负责人业绩考核，通过增持、回购等措施提振市场信心。这些政策缓解流动性压力，强化经济复苏信号，同时保险行业的主要矛盾从资产端（如权益市场拖累）转向修复。

• 行业机会：当前保险股估值较低，主要源于宏观经济预期和低利率环境。政策支持预期市场反弹β最强音，右边机会显现。优选超跌个股，建议增持。预计2023年上市险企净利润同比降幅较大，但随着权益市场修复和戴维斯双击（收益改善+估值提升），高股息板块（如中国平安、中国太保等）表现持续。

• 央国企和上市险企分析：A股上市险企如中国人保、中国人寿、新华保险和中国太保均为央国企，将全面受益于国资委市值管理政策，包括加大现金分红和市值操作。2023年净利润实际降幅可能因追溯调整而显着，但预计将在2024年逐步恢复。截至2023年1月24日，A股险企动态股息率从中国平安6.3%至中国人寿2.4%，且中国平安分红稳定。

• 负债和渠道动态：负债端表现稳健，新单增长依赖银保渠道价值释放；监管强化“报行合一”后，银保渠道边际改善，推动价值增长。负债端增长关键在于核心队伍产能提升。

• 投资建议：增持评级，推荐中国太保、中国人寿、中国平安和高股息的中国财险。风险包括长端利率持续下行和经济复苏不及预期，可能导致估值压力进一步扩大。（基于2024年1月25日报道）