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石头科技2021年Q1业绩及市场分析总结

核心内容

石头科技（688169.SH）于2021年4月30日发布2020年报及2021年一季报，展现出强劲的收入增长和良好的盈利表现。公司2020Q4单季度营收达到15.5亿元，同比增长32.0%，实现业绩4.7亿元，同比增长135.2%。2021Q1公司营收11.1亿元，同比增长82.0%，实现业绩3.2亿元，同比增长150.8%。公司拟每10股派发20.55元现金红利，共分配1.4亿元，分红比例为10.0%。

主要观点

• 扫地机器人行业景气度高：公司持续推出升级款新产品，收入有望保持快速增长。
• 海外自建渠道快速增长：2020年公司境外收入达18.7亿元，同比增长221.3%，其中海外自建渠道收入占比达45.5%，较上年提升24.4个百分点。
• 自主品牌收入超预期：2021Q1自主品牌收入同比增长115.9%，主要受益于海外线下经销商渠道的快速扩张。
• 盈利能力保持稳定：公司2021Q1毛销差达39.9%，同比提升8.5个百分点，扣非净利率同比提升6.0个百分点，尽管毛利率较2020H2有所下降，但整体盈利能力仍较强。
• 经营活动现金流改善：Q1经营活动现金流量净额为4.3亿元，同比增加2.0亿元，显示公司运营效率提升。

关键信息

收入与净利润增长

• 2020年总收入：45.3亿元，同比增长7.7%
• 2021年预计总收入：59.35亿元，同比增长31.0%
• 2022年预计总收入：75.515亿元，同比增长27.2%
• 2023年预计总收入：94.763亿元，同比增长25.5%
• 2020年净利润：13.694亿元，同比增长74.9%
• 2021年预计净利润：17.441亿元，同比增长27.4%
• 2022年预计净利润：20.904亿元，同比增长19.8%
• 2023年预计净利润：25.461亿元，同比增长21.8%

财务指标

• 毛利率：2020年为51.3%，2021年预计为56.5%
• 销售费用率：2020年为13.7%，2021年预计为16.8%
• 管理费用率：2020年为1.8%，2021年预计为2.3%
• 研发费用率：2020年为5.8%，2021年预计为5.5%
• ROE：2020年为19.2%，2021年预计为20.2%，2022年预计为21.6%，2023年预计为23.5%
• ROIC：2020年为479.7%，2021年预计为2546.7%，2022年预计为532.9%，2023年预计为1725.0%

投资建议

• 投资评级：买入-A
• EPS预测：2021年为26.16元，2022年为31.36元，2023年为38.19元
• PE预测：2021年为53.0倍，2022年为44.2倍，2023年为36.3倍
• PB预测：2021年为10.7倍，2022年为9.6倍，2023年为8.5倍
• 股息收益率：2021年为0.3%，2022年预计为1.1%，2023年预计为1.5%

风险提示

• 疫情恶化：可能对全球市场需求产生负面影响。
• 行业竞争加剧：随着市场扩大，竞争可能加剧，影响公司市场份额和盈利能力。

财务数据汇总

财务指标分析

财务指标预测

投资建议

• 买入-A：预计未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。

公司信息

• 公司名称：石头科技
• 股票代码：688169.SH
• 2021年4月29日股价：1,386.20元
• 总市值：92,413.33百万元
• 流通市值：41,587.33百万元
• 总股本：66.67百万股
• 流通股本：40.76百万股
• 12个月价格区间：339.38/1,386.20元

分析师信息

• 分析师：张立聪
• 执业证书编号：S1450517070005
• 联系方式：zhanglc@essence.com.cn

报告联系人

• 韩星雨：hanxy@essence.com.cn

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