20230322-开源证券-石头科技-688169.SH-公司信息更新报告_再推两款扫地机新品拓宽价格带_看好份额继续提升_8页_1mb

石头科技 (688169.SH) 总结

核心内容

石头科技近期发布了多款扫地机器人新品及洗烘一体机H1，进一步拓宽产品价格带并强化技术优势，推动市场份额提升与估值增长。公司持续优化产品性能与功能，提升用户体验，同时拓展“低温烘干”等黑科技品类，构建第二增长曲线。

主要观点

• 新品发布：公司于2023年3月21日发布旗舰款扫地机G20（定价4999元）与性价比款P10（定价3299元），两款产品均具备较强的竞争力，尤其在吸力、避障技术、拖布清洁方式等方面表现突出。
• 产品竞争力：P10在价格、吸力、拖布转速、智能升降等方面优于竞品，如科沃斯T10 Omni和云鲸J3，有望抢占性价比市场。
• 洗烘一体机H1：公司推出分子筛洗烘一体机H1，预计在发货后凭借良好口碑迅速起量，成为第二增长曲线。
• 盈利预测：公司维持盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为11.9亿元、15.0亿元和17.7亿元，对应EPS分别为12.7元、16.1元和18.9元，当前股价对应的PE为27.7倍、22.0倍和18.7倍，维持“买入”评级。
• 估值提升：公司技术持续创新，产品力增强，有望推动估值提升，重回成长股行列。
• 风险提示：存在新品销售不及预期、原材料价格波动、海外高通胀导致需求不及预期等风险。

关键信息

产品信息

• G20：旗舰款，6000Pa大吸力，四区双震擦地，支持自动烘干拖布，结构光测距+AI识别避障，可识别13类42种障碍物。
• P10：性价比款，5500Pa吸力，双圆盘旋转拖布，多传感器融合避障，价格更具竞争力。
• H1洗烘一体机：主打分子筛低温烘干技术，预计在发货后销量迅速增长，成为新增长点。

财务数据

财务预测摘要

• 资产负债表：资产总计从2020年的7881百万元增长至2024年的12958百万元。
• 利润表：净利润预计从2022年的1193百万元增长至2024年的1771百万元。
• 现金流量表：经营活动现金流和现金净增加额持续增长，显示公司现金流管理能力较强。
• 财务比率：ROIC从2020年的257.5%下降至2024年的63.7%，但整体盈利能力保持稳定。

结构清晰要点

1. 双圆盘拖布新品G10与旗舰新品G20

• G20：定价4999元，选配上下水版本5599元，产品力全面提升，具备结构光测距+AI识别避障、自动烘干拖布等功能。
• P10：定价3299元，选配上下水版本3899元，性价比高，吸力5500Pa，多传感器融合避障，与竞品相比具备明显优势。
• 市场表现：新品发布有望在618大促期间迎来销量反转，进一步巩固市场份额。

2. 洗烘一体机H1

• 技术亮点：采用分子筛技术，主打低温烘干，提升用户体验。
• 市场预期：参照G10预售表现，H1发货后有望迅速起量，成为第二增长曲线。
• 市场数据：2022年洗烘一体机零售额260亿元，零售量661万台，公司有望借助技术优势抢占市场份额。

3. 盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为11.9亿元、15.0亿元和17.7亿元，对应EPS分别为12.7元、16.1元和18.9元。
• 估值指标：当前股价对应的PE为27.7倍、22.0倍和18.7倍，维持“买入”评级。
• 投资建议：公司技术实力与产品创新持续获得市场认可，估值有望提升，建议投资者关注。

4. 风险提示

• 新品销售不及预期：新品市场接受度可能影响公司业绩。
• 原材料价格波动：可能影响成本与利润。
• 海外需求受高通胀影响：海外市场表现可能受到宏观经济影响。

结论

石头科技通过新品发布与技术迭代，持续拓宽产品线并提升市场竞争力，有望在扫地机器人和洗烘一体机市场实现增长。公司维持盈利预测与“买入”评级，但需关注市场与宏观经济带来的潜在风险。